川普政策說變就變、經濟愈來愈難預測，聯準會的點陣圖還有參考價值嗎？

美國聯準會（Fed）最新利率決策沒有意外，真正牽動投資人情緒的「點陣圖」維持今年兩次降息的預測，明年則是僅降息一次。然而，這份攸關未來利率路徑的象徵性預測，如今愈來愈受質疑：在全球經濟不確定性高漲的情況下，官員們還有能力準確畫出未來藍圖嗎？就連聯準會內部也開始反思這個問題。​

簡單來說，點陣圖就是每位決策官員針對年底聯邦基準利率水準的個人預測，透過一張密密麻麻的散點圖呈現。近年來，這張圖已經成為市場炒作焦點，哪怕只是中位數上調或下修一碼，都足以讓美元、債券、股市、油價出現劇烈波動。

《華爾街日報》原文：華爾街過度關注聯準會點陣圖帶來的問題​

過度依賴　反而誤導市場

以2024年為例，當時6月會議對當年利率預測的中值，從2024年3月時的三次降息調整為一次0.25個百分點的降息，但實際上聯準會從9月開始啟動了累計4碼（1個百分點）的降息循環，讓投資人無所適從。

「你必須硬是做出一個看似明確的預測，市場又會過度解讀，卻無法體會背後的不確定性有多大。」明尼亞波利斯聯準銀行總裁卡什卡利直言，這是制度本身的矛盾。

如今，愈來愈多人主張，點陣圖應該檢討改革，畢竟這項指標自2012年問世以來，原意是希望藉由釋放利率前景訊號，安撫市場預期，但十餘年後，經濟環境早已天翻地覆，點陣圖卻往往在市場炒作中「扭曲原意」。

有官員認為，與其公布具誤導性的中位數，倒不如只揭露利率預測範圍，以及所謂的「核心趨勢值」——也就是扣除極端樂觀與悲觀預測後的主流看法。這樣或許能避免市場對中位數細節過度放大解讀。

政經局勢未明　加大預測難度

更讓人質疑點陣圖準確性的，是川普政府近來強硬升級的關稅政策。今年4月，川普高調宣布「解放日」新關稅措施，令外界憂心進口物價走高、通膨壓力再起。但聯準會3月的上次預測，就是在貿易戰訊息發布之前，不到一個月前的預測，卻早已顯得「過時」。

一位接近決策圈的分析人士指出，現階段官員的確面臨兩難。一方面，考慮到關稅推升物價風險，預測利率勢必要偏鷹；另一方面，勞動市場已有降溫跡象，如果立場太過強硬，反而可能打擊信心。

聯準會主席鮑爾此前也公開坦承：「這麼高的不確定性下，你能做出什麼預測呢？」

點陣圖該退場了嗎？

眼下，市場對於點陣圖的存廢爭論各執一詞，有人認為透明度是央行溝通不可或缺的一環，但反對聲浪則直指，如果這種透明反而帶來誤導與錯誤期待，恐怕弊大於利。

無論最終改革方向為何，當全球政經環境瞬息萬變，決策者本身也難有把握時，市場或許也該學會，別再把幾個「小小的圓點」，當成未來經濟的絕對指南。

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責任編輯／林彥呈