在市場一片「何時降息」的焦躁氛圍中，美國聯準會（Fed）再次扮演潑冷水的角色。儘管經濟數據看似堅韌，勞動市場還算穩定，聯準會卻選擇按兵不動，並且釋出更加審慎的訊號，背後原因不難理解：關稅導致的通膨風險正悄悄升溫。
鮑爾示警通膨風險
聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）在記者會上強調「我們不能假設未來會如預測走勢發展」，直指通膨路徑仍然充滿不確定性，他試圖向市場傳達一個明確的訊息：聯準會並非不願降息，而是在關稅影響難料的情況下，不能輕易押注未來通膨會自行回落。
即便點陣圖顯示今年仍將降息2碼，但鮑爾在記者會上脫口而出「利率不算高」，引發市場分析師開始猜測今年降息落空的可能性。
鮑爾坦言，近期通膨出現回升壓力，此與美國總統川普的關稅政策有關，這對消費者物價的影響不會即時顯現，但在製造商、出口商、零售商和消費者之間，終究有人必須為關稅買單，「部分是消費者」，未來幾個月恐見更為明顯通膨的影響。
預測難如霧中開車 點陣圖僅供參考
面對市場對於未來利率路徑的高度關注，鮑爾語帶保留地表示，沒有人對利率預測抱有很大信心，「任何一條利率路徑都有其合理的解釋」，他甚至形容點陣圖「只是迷霧時期的預測」，呼籲外界不要過度解讀。
鮑爾強調，聯準會對於自身預測能力「必須保持謙遜」，若只回顧過往資料，可能會認為現在應該降息，但當前已經可以預見未來幾個月通膨可能升溫，「我們必須有前瞻性」。
關稅效應未明 降息時機看不清
截至目前為止，美國經濟表現穩健、勞動市場穩定，還沒有降息急迫性；但在另一方面，通膨仍未明顯回落，加上關稅政策可能成為新的外部壓力，這讓聯準會的決策官員們遲遲無法鬆手。
「我們已經知道通膨即將到來，但還不清楚它會有多大規模。」鮑爾表示，如果觀察到通膨確實在下降，聯準會會有信心調整利率政策。
升息並非基本預期
針對是否可能升息？鮑爾回應「這不是目前的基本預期」，他同時指出，目前的利率水準不是很高，政策略具收緊效果，但還未完全具限制性。換句話說，聯準會雖未採取進一步緊縮行動，但距離更為寬鬆的政策還有一段路要走。
鮑爾強調，在沒有關稅措施的情況下，市場對於通膨下降的信心將更強勁，但現在，決策者只能邊走邊看，「我們正在等待更多關於關稅與通膨的訊號，首要任務是價格穩定與充分就業」。這意味著，只要通膨風險還在，降息仍需等候。
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