市場湧現資金荒？陳鳳馨曝央行兩大訊號：台灣「這類型」散戶要小心了

近期金融市場熱度持續攀升，媒體人陳鳳馨表示，目前市場已經開始出現資金調度吃緊、甚至「資金荒」的現象。不過她強調，這類資金面問題屬於短期現象，主要反映市場槓桿與泡沫過度擴張，若以兩到三年的角度觀察，AI所帶動的硬體科技成長與企業獲利成長趨勢並未改變，但短線上的資金流動問題仍值得投資人提高警覺。

陳鳳馨指出，目前市場出現幾個相當熱門且值得關注的現象。首先是SpaceX即將IPO上市。她表示，不論最終估值是一兆美元、1.75兆美元，甚至如馬斯克所期待的兩兆美元，SpaceX都將創下歷史紀錄，成為史上首家一上市便躋身兆美元市值俱樂部的企業。

陳鳳馨認為，一旦SpaceX上市，其市值將立即擠進全球上市公司前十名，而許多被動式基金與ETF也將被迫納入持股，否則將違反原先公開募集時所設定的投資規則。因此，市場資金早已開始為SpaceX上市做準備，金融市場內部已經出現「搶錢」現象，許多資金正在提前挪移，準備投入SpaceX。

陳鳳馨接著提到，另一個重要現象來自Alphabet。她指出，Alphabet日前宣布募資800億美元，但並非透過發行公司債，而是採取增發股票的方式籌資，也就是所謂的「印股票換鈔票」。她表示，此次募資的一大亮點是波克夏認購約100億美元Alphabet股票。雖然波克夏從去年第四季便開始布局Alphabet，但直接參與增資認股仍屬罕見。

陳鳳馨指出，更值得注意的是，Alphabet過去十多年來一直是全球現金最充裕的上市公司之一，每次財報公布時，市場討論的往往是其帳上現金過多、找不到投資機會。但如今情況完全相反。她表示，由於AI投資熱潮過於強勁，Alphabet現金流量正快速下降。今年公司在人工智慧領域的投資規模預估將達1800億至1900億美元，對單一企業而言是極其驚人的數字。

陳鳳馨說，Alphabet雖然先前已透過不同幣別、不同天期持續發行公司債籌資，但從成本效益角度考量，發債已不再划算，因此轉而採取發行新股募資。她認為，這是一項極具象徵性的訊號，顯示即便是Alphabet這種現金實力雄厚的企業，也開始需要透過股權融資取得資金。她指出，AI投資確實帶動美國經濟成長，也讓台灣硬體供應鏈業績大爆發，但同時這些企業的資金消耗速度也非常驚人。企業不但無法利用手上現金實施庫藏股拉抬股價，反而需要增發股票換取資金，承受股權稀釋壓力。 （相關報導： AI泡沫喪鐘響起？全球陷「天堂與地獄」兩極行情　陳鳳馨曝「1前提」：擴建浪潮不會停 ｜ 更多文章 ）

陳鳳馨表示，美國金融市場的搶錢現象，同樣正在台灣發生。她指出，目前銀行資金需求主要來自三大方向。首先是AI供應鏈企業。由於全球雲端服務商及終端應用公司大量投入AI建設，需要採購大量硬體設備，而台灣正是全球最重要供應鏈之一。她表示，許多台灣電子廠目前產能已接近極限，因此持續擴廠。而擴廠需要資金，不論是發行公司債或向銀行借款，都必須取得大量融資。此外，企業還需購買原料與設備，因此周轉金需求大幅提高。這些與AI相關的電子廠商與特用化學廠商，正持續向銀行提高借貸與融資額度。

第二類需求來自券商。陳鳳馨指出，目前台股每日成交量動輒突破一兆元新台幣，即使一兆三千億元也被視為「量縮」。成交量快速放大，讓券商希望在融資業務中扮演更積極角色，但前提是必須擁有更大的資金池。因此，她指出，目前市場上的大型、中型甚至小型券商，幾乎都在向銀行辦理聯貸案，希望透過擴大資金池，分享成交量爆增帶來的獲利機會。

第三類則是散戶。陳鳳馨表示，目前市場甚至出現「三貸同堂」、「四貸同堂」現象。所謂三貸同堂，指投資人除了股票融資外，還透過車貸、房屋抵押貸款、信用貸款等方式借錢投資，甚至將持有股票拿去銀行質押再借款。有些投資人同時運用多種貸款工具進行高槓桿操作。對她而言，這是風險非常高的現象。雖然許多人認為這樣賺錢速度較快，但一旦市場反轉，高槓桿往往最容易遭到重創。

陳鳳馨指出，台灣過去二十年長期處於資金氾濫狀態，銀行常有大量資金無處可貸，但現在情況已出現改變。她表示，目前太多人向銀行借錢，使得銀行資金池水位明顯下降。而最能反映市場資金狀況的，就是中央銀行公開市場操作。陳鳳馨解釋，當市場資金過剩時，央行會透過發行364天期定存單（央票）吸收資金；反之，若資金緊俏，例如報稅季或農曆年前，央行則會釋出流動性。她指出，近期央行已出現兩項值得關注的訊號。

第一，今年5月央行定存單餘額降至6兆多元，較先前減少約2700多億元，代表央行已向市場釋放超過2700億元資金。原因在於銀行間隔夜拆款利率上升，顯示市場資金吃緊。第二，央行日前發行逾千億元364天期定存單時，竟出現認購不足情況。陳鳳馨表示，這代表銀行已沒有足夠資金可存放央行，因此才會出現罕見的認購不足現象。她認為，從央行操作最能看出市場資金池變化，而目前不論美國或台灣，都已出現資金流動性偏緊的現象。

談到後市展望，陳鳳馨表示，目前的資金緊湊現象讓她感到有些警覺，但她並不認為這是長期問題，而是短期資金排程與流動性壓力所造成的結果。她重申，自己對未來兩到三年AI投資熱潮的看法沒有改變，依然認為產業將持續暢旺。不過，由於市場上漲速度過快，未來勢必出現修正，而且波動幅度可能相當驚人。陳鳳馨也提醒，即便市場拉回10%、20%，長期投資人也不必恐慌。若使用的是自有資金、閒置資金，並採取定期定額策略，短期修正並不會改變長期趨勢。

但她也示警高槓桿投資族群，由於融資與借貸比例過高，一旦市場出現劇烈波動，往往最容易被迫停損或遭到斷頭，成為無法抱住長期投資成果的族群。陳鳳馨表示，目前美國與台灣市場都存在短期流動性問題，一旦市場出現高波動，高槓桿投資人將首當其衝。但對於持有自有資金、採取長期投資策略的人而言，她認為整體影響相對有限。

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