輝達、台積電還能買？游庭皓曝「AI基建潮再撐3年」：巨頭競賽要轉向了

AI投資熱潮未見趨緩，資料中心需求持續高漲，不過也引發投資人擔憂AI基建過剩風險。對此，財經作家游庭皓在網路節目《早晨財經速解讀》中指出，根據金融時報調查，AI基建狂潮只能支撐3年，主因是資金不足，AI算力不足的問題難以解決。現在最好的處理方式是將每個token的成本持續壓低，如此一來不用投入大量資本支出也可有足夠算力。

游庭皓表示，AI基建潮中，許多人認為最後可能只有輝達、台積電賺錢，科技七巨頭全部慘敗，但從1999年到2000年光纖泡沫破滅以後觀察，後續的割韭菜行為始終會讓軟體商重新站回來。軟體商在建置期先讓使用者習慣生態系，當使用者離不開AI，巨頭們形成高度壟斷時，再開始調高訂閱費。雖然目前看來都是台積電、三星、海力士等廠商獲益，但最後真正具有定價權的還是最上游的品牌商，因此對於這些巨頭仍抱持樂觀，只是可能需要數年時間逐步養成。

游庭皓提到，投資市場許多時候不是看好了才漲，而是因為某些巨頭先有動作，其他人才跟著進場，AI市場更加明顯，很多資金並非看不懂技術，而是看到巨頭砸了大量資本支出，才知道AI真的要起飛了。巨頭投入資金帶動整條基礎供應鏈，因此不會永遠都是只有台積電獲益，其客戶遲早會獲益。

游庭皓指出，現在問題在於市場擔心AI基建過剩，雖然現在市場瘋狂地建設資料中心、搶GPU建電網，但根據金融時報調查，大眾認為AI基建狂潮只可能支撐3年，原因是資金不足，資金不足時，企業只能繼續發債，發債到一定規模恐對股市形成壓力。就算每年投入資金翻倍，似乎也無法解決AI算力不足的問題，根據高盛預估，全球AI token的消耗量可能會暴增24倍，在2030年前達到每個月120千兆，尤其屆時代理人AI會成為最大的推動力。現在大眾擔心，若token需求暴增，AI產業恐陷入永無止境的資本支出黑洞。

游庭皓認為，現在最好的處理方式並非停止擴張算力，而是將每個token的成本持續壓低，此為解決目前資本支出困境最簡單的方式，讓GPU效率進步的速度超過token需求成長的速度。現在一台手機擁有的終端運算能力等同於1970、1980年代一整棟大樓的算力，但現在可壓縮到一台手機的空間，所以只要確保一顆GB500、GB600晶片的算力可抵過100顆GB300晶片的算力，就可讓token成本快速下滑，屆時不用投入大量資本支出也可有足夠算力，簡單來講還是取決於科技進步。

游庭皓進一步指出，超微、輝達、Google的TPU的核心競爭早不是比晶片速度，而是比何者能將每單位的token成本壓到最低，因為GPU效能持續提升，同樣的電力、機櫃、資本支出就能產出更多token。最近一段時間token的成本以非常驚人的速度下行，所以未來若底層的運算成本每年都以60%到70%的速度下行，資本支出便可大幅減少。過去AI每增加一個使用者，就代表著更多的GPU、電力和成本，未來因為效能提升，資本支出、電力耗費大幅減少，也能有足夠的算力，可讓債務量不要繼續失控，並能有效提升生產量，此為突破本輪AI困境、債務風暴以及資本支出過快的唯一方式。

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