全球經濟明年不確定性多、經濟成長趨緩　央行維持政策利率1.375%不變

央行今（20）日召開理監事會，決議維持重貼現率1.375%不變，央行總裁楊金龍表示，央行維持政策利率不變原因有三，首先，主要經濟體除美國外，歐日中國等國央行，仍維持寬鬆貨幣政策，其次，全球經濟金融明年不確定性還是很多，美中貿易摩擦，二者都是台灣重要貿易夥伴，後續演變還需要持續觀察，第三，台灣經濟成長率今年2.68%，央行預估明年成長率將降至2.33%，顯示經濟成長趨緩，產出缺口略為擴大，央行理監事會認為，維持寬鬆貨幣政策仍有其必要。

受到今年4月中美貿易衝突影響，全球貿易成長動能明顯減緩，由於中美貿易戰明年仍將繼續，央行方面也下修明年經濟成長預估值，從2.48%下修為2.33%，由於經濟成長趨緩，明年通膨壓力也將走緩，央行預估明年的消費者物價指數上漲率為1.05%，比今年的1.38%，整體產業產出缺口略為擴大。

由於明年台灣經濟持續維持「外冷內溫」局面，央行理監事會決議政策利率「十連凍」，明年M2貨幣供給額成長目標區間，維持在2.5%到6.5%之間。楊金龍表示，台灣目前的長短期名目利率水準，雖然較美韓等國低，但是比日本、瑞士、歐元區高，實質利率在明年通膨年增率下調至1.05%，主計總處預估值下調至0.96%以後，明年台灣的實質利率，依據央行與主計總處預估值計算，分別為0.015%與0.105%，尚未步入「負利率」。

楊金龍表示，由於台灣主要貿易夥伴，經濟成長率都在下修，世界貿易組織也下調明年全球貿易成長率，央行因此也下修台灣明年進出口成長率，明年經濟同今年狀況，都得仍靠內需帶動，由於今年適值政府擴大公共建設帶動，台灣今年的超額儲蓄率略為下降至11.84%，央行預估明年超額儲蓄率，將進一步降到11.68%。

由於有外國財經媒體批評，台灣在美國聯準會這一波升息期間，政策利率維持「十連凍」，已經錯過了升息的契機。近日美國因為中美貿易大戰，債市投資人看壞美國長期投資展望，導致美國殖利率曲線，出現2年期利率高於10年期利率的「倒掛」現象，部分機構預測美國經濟即將觸頂反轉，美國聯準會方面也預告，明年升息次數將從3次降為2次。

對於外媒評論，楊金龍強調，負斜率的殖利率曲線，反映的是美國經濟活動成長預期，但負斜率與經濟負成長，二者之間不是因果關係，美國自1983年以來，也有幾次出現殖利率曲線倒掛現象。

不過，美國最近殖利率曲線倒掛，還前幾次的狀況並不同，楊金龍表示，美國聯準會針對近年美國殖利率曲線「平坦化」，有歸納幾點結構性因素，前美國聯準會主席柏南克也認為，當前的金融制度與量化寬鬆政策，是導致二年期公債利率高於十年期公債利率的負殖利率曲線出現原因，現階段若要研究經濟走勢，應該拿十年期公債利率與三個月期公債利率比較，會比較好。

楊金龍表示，美國聯準會報告，的確有預測美國這一波的經濟高峰，落在2020年，美國杜克大學與華爾街日報調查，也顯示五成以上受訪者預估，美國在2020年會出現經濟衰退。「但即使現在出現殖利率曲線倒掛，美國研究機構也不認為，2019年會進入衰退期。」

由於台灣明年通膨與經濟成長指標，都出現下滑現象，央行在本次理監事會選擇「十連凍」，是否代表明年全年不會有升息可能？對此，楊金龍表示，全球經濟波動變數仍然很大，面對景氣走緩，央行不會去做「預防性升息或預防性貶值」，現階段採取適當寬鬆貨幣政策，仍然是妥適的。 （相關報導： 親綠國策智庫民調》蔡英文想連任總統　要靠他才有機會 ｜ 更多文章 ）

楊金龍強調，儘管央行利率「十連凍」，但目前1.375%的政策利率水準，未來若遭遇全球經濟反轉，台灣仍然保留寬鬆貨幣政策空間。