糖衣毒藥？「習近平賣權」上證指數重返3400　專家觀望2事：值得警惕

美國總統川普堅持打關稅戰導致美股重挫、經濟衰退疑慮四起，市場正對「川普賣權」預期迅速淡化之際，中國國家主席習近平對中外民企釋出善意外，更積極推動經濟擴張政策為中國股市提供堅實動能，「習近平賣權」的市場信心正快速攀升。

DeepSeek橫空出世，帶起中國股市此波漲勢，上漲動能可望隨利多政策持續擴散到其他類股。市場高度預期，北京當局17日將發佈實質提振消費政策，中國人民銀行可能擇機調降存準率、降息，帶動消費股上周五（14日）集體大漲，中國三大指數同步收高，上證指數重返3400點，創今年新高紀錄。

今年來MSCI中國指數飆2成，標普下挫4%

根據彭博統計今年來至3月14日，MSCI中國指數已飆升20%，標準普爾500指數下跌4%，本季將是中國股市2007年以來表現最亮眼的季度。

富蘭克林鄧普頓研究院（Franklin Templeton Institute）認為，北京當局祭出對市場更的友善措施，加上更多刺激經濟政策的預期正再攀升，當局過往政策導致外資出逃的看法正在消退，「習近平賣權」（Xi Put）的市場信心正在加強。

相對下，川普（Donald Trump）堅持打關稅戰，導致美國企業將陷入混亂，以及經濟衰退預期正在提高，美股若進一步崩跌，川普不會出手救市的陰霾加深，讓美股籠罩在更大賣壓將出籠的恐懼中，「川普賣權」（Trump Put）的市場預期正快速消散。

中國銀河證券表示，2024年中國經濟成長率維持在5%左右，展現強韌性，為中國A股估值提供堅實支撐。同時，政策層面的持續支持，如降準降息、引導中長期資金入市等，也將為市場估值的合理性和進一步提升創造有利條件，展望兩會後，市場具備持續突破年內高點的動能。

Global GIO Office執行長杜根（Gary Dugan）接受彭博訪問時說：「自美國轉向中國的資金預示著中國資產在海外投資組合比率將再度回升，港股、美股估值差距為中國科技股帶來巨大上漲潛力。

通縮疑慮、全球基金資金是否回籠待觀察

北京當局積極撐住經濟動能，加上對民企態度漸趨友善，中國企業前景似乎正在好轉。MSCI中國指數成分股未來1年獲利成長率上看10%，本益比約11倍，標準普爾500成分股獲利成長率將達12.6%，但本益比則高達20倍。

摩根大通亞洲區主管巴特拉 (Rajiv Batra)接受彭博採訪時預期，第二季起，中國股市漲勢將進一步擴大，消費必需品、房地產、醫療保健等類股將見到明顯動能。 （相關報導： 專訪》美國經濟衰退是川普的苦肉計？中山大學國資所所長王昭文曝2大目的： 鮑爾準備出招 ｜ 更多文章 ）

不過，長期關注中國股市、政局的專家仍示警，北京當局過往打擊市場的作法還是值得警惕，尤其是對民營企業的打壓，以及引發房地產危機的去槓桿作為，即便當局現在釋出善意，但是否真的能夠吸引全球基金資金返回中國股市，以及中國通縮疑慮是否真能消退，都必須謹慎密切觀察。