首頁 新聞 華爾街日報》AI熱潮好風光，投資者該如何避免踩雷？
華爾街日報》AI熱潮好風光，投資者該如何避免踩雷？ 迄今為止，從人工智慧熱潮中獲益最大的是提供數據中心等「AI基礎設施」的上游公司。（The Wall Street Journal）
不管你怎麼看，生成式人工智慧（AI）已經證明自己擅長一件事：為其他AI項目創造利潤。這是有風險的。
標普500指數中超過90%的公司已經公布了第二季度業績，盈利有望創下自2021年以來最快增速。與AI相關的公司業績大大超出了分析師的預期，但自6月底以來，其市值已縮水5%。部分原因是使用借貸資金的交易平倉，目前市場已經開始從這一趨勢中復甦。
然而，進一步深入挖掘「AI公司」這一寬泛的稱號，也可能有助於解釋市場近期的擔憂。
與多數行業一樣，上述AI供應鏈涉及「下游」和「上游」公司。研究機構Bespoke Investment Group為這兩類公司分別創建了股票籃子。前者涉及「AI實施」公司，這些公司開發自2022年底以來被OpenAI的ChatGPT普及的工具（例如大型語言模型），或運行可以整合這些工具的產品。這包括「七雄」中的多數公司，以及IBM、Adobe和Salesforce等其他標普500指數成分股公司。
相比之下，供應鏈的上游是「AI基礎設施」提供商，他們銷售晶片、數據中心和培訓軟體。無可爭議的領頭羊是輝達（Nvidia），其銷售額在一年內成長了兩倍，但這類公司還包括英特爾（Intel）和高通（Qualcomm）等其他半導體公司、數據庫開發商甲骨文公司（Oracle）以及數據中心所有者Equinix和Digital Realty。
至關重要的是，這些上游公司為投資者帶來了大部分上漲空間，其利潤率遠高於分析師一年前的預期。在第二季度，標普500指數成分股公司中的上游AI企業將實現50%的年度利潤成長；輝達將於8月28日公布業績。在2024年的剩餘時間裡，他們將越來越多地承擔起責任，以實現華爾街期望的利潤成長——即使考慮到英特爾的困境。
可以肯定的是，這兩大團體之間的界限可能很模糊，尤其是對亞馬遜（Amazon.com））和Alphabet等巨頭來說，他們也提供關鍵的AI基礎設施：這兩家公司的雲端運算部門不僅僅是讓他們在去年AI熱潮中成為早期贏家的功臣，還在最近的財報季報告了飛速的成長。
但重要的一點是，正是這些公司發揮的AI應用程式最終開發者的作用，導致他們進行了令人瞠目的巨額資本支出，這也是推動了整個生態系統其他部分利潤激增的原因所在。
在AI技術實現商業化盈利的道路變得越來越長、越來越艱難之際，這條供應鏈上游的公司反而似乎越來越受益。Meta Platforms執行長 祖克柏（Mark Zuckerberg）在最近表示，該公司即將推出的Llama 4語言模型所需要的計算能力將是前一版本的10倍。
標普全球（S&P Global）的數據顯示，如果不是因為AI崛起，半導體公司第二季度的收入可能會是下降，而不是成長18%。
實際情況並不像看起來的那麼奇怪。對於整體經濟而言，創造出企業利潤的支出必然要有來源。正如波蘭經濟學家Micha Kalecki的名言，如果貿易和政府預算保持平衡，且消費者支出不超過他們的薪資收入，那麼最終將是企業通過資本支出創造了自己的利潤。當然，就美國而言，龐大的預算赤字已經吹大了利潤。但這種宏觀經濟利好因素現在正在減弱，私人投資必須接棒承擔起應盡的責任。
問題在於，對AI的投資並不普遍。標普500指數中非AI企業的資本支出有所增加，但基本遵循新冠疫情前的支出趨勢。整個美國經濟中的私人固定投資成長主要來源於製造業，這得益於《通膨削減法案》（Inflation Reduction Act）和《晶片法案》（CHIPS Act）的推動。其中一些投資與半導體有關，但官方數據顯示，整體科技和軟體投資並未出現激增。AI也沒有在其他發達經濟體造成改變。
麻省理工學院（Massachusetts Institute of Technology）經濟學家Daron Acemoglu在最近的一篇研究論文中指出，AI在執行簡單任務時表現出來的能力導致人們誇大了AI在艱難工作領域提高生產率的能力。事實上，美國人口普查局（Census Bureau）的數據顯示，除資訊和知識部門以外，只有一小部分美國公司正在尋求利用AI。
災難並不一定馬上就降臨。畢竟，非AI公司的盈利成長似乎終於趕了上來。此外，新技術的廣泛應用也需要時間，這也是意料之中的事情。
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