委內瑞拉、義大利、土耳其及阿根廷等「脆弱四國」，今年以來，除了義大利因使用歐元而在匯市獲得護航外，其餘三國皆面臨股、債、匯市三殺的困境。他們對市場的衝擊已接近金融風險等級。
以美國為源頭的貿易戰喧騰不休，讓人誤以為金融市場僅此一事堪憂，卻忽略了部分新興國家政經環境不斷惡化，猶如重病病患從否認、沮喪或憤怒、討價還價到無奈接受中各自掙扎，這對市場的影響已接近金融風險等級。委內瑞拉、義大利、土耳其及阿根廷等「脆弱四國」（ＶＩＴＡ），便是顯例。
今年以來，除了義大利因使用歐元而在匯市獲得護航外，其餘三國皆面臨股、債、匯市三殺的困境。去年湧入的多頭市場資金大幅外逃，令生產資本匱乏，輸入性通膨相應浮現，形成經濟低成長與高通膨並存的危局。但三國政府無能為力，加以政治利益的多番糾葛，使經濟脆弱性大增。
例如委內瑞拉因石油蘊藏快速致富，經濟轉型為進口替代，輕忽基礎工業發展，又運用油元廣發社會福利，遂在二○一四年國際油價大跌後，飽嘗由奢入儉之苦，國內動亂四起。難堪的領導人更怒斥外界的援助提議，意在顛覆該國。在一五年的國會與地方選舉、修憲公投與今年總統大選舞弊疑慮等政治擾動下，社會對立加劇，政經環境持續惡化。
義大利與土耳其則是經濟與歐盟依存度高，卻在政治上與歐盟對作。前者在三月國會大選由反歐盟政黨勝出後，引發重演英國退歐的臆測；後者有個被指控修法集權於己身、法律過度傾向宗教規章與違反人權的總統，他不斷否認這些指控，而土國也與歐盟交惡而被列入潛在制裁名單。義、土兩國經濟表現受政治擾動影響甚深。
所幸義大利在總統斡旋下，反歐盟的執政聯盟妥協，推出不具反歐樣貌、以技術官僚為主的新內閣，降低市場憂慮；阿根廷則在社會福利拖垮財政，引爆債信危機，淪為投資市場毒藥多年後，一五年新任總統馬克里（Mauricio Macri）接受經濟停滯二十年的事實，積極修復市場信心，如解除資本管制、進行違約債務償付協商、引入國際貨幣基金援助資金與深化改革承諾下，緩解資金外逃趨勢。
從土耳其的「否認」、委內瑞拉的「憤怒」、義大利「討價還價」後的妥協，以及阿根廷的「無奈接受」可知，當政府施政方向錯誤又一意孤行，違背市場機制時，經濟秩序崩解、民粹勢力崛起、政治動盪與政府失能將相伴而生，國家怎會不脆弱？金融市場又怎能輕忽它們可能帶來的風險？
＊作者為專欄作家。本文原刊新新聞第1632期，授權轉載。
