她手頭上隨時掛著1200億,債券的世界從3個基礎開始!

2020-05-09 12:40

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債券價格計算並不難,首先要有現金流的概念,再來就是要有折現的概念。(圖/geralt@pixabay)

債券價格計算並不難,首先要有現金流的概念,再來就是要有折現的概念。(圖/geralt@pixabay)

「你應該知道的是:投資人買入的殖利率=票面利率,成交的價格等於100元,稱為平價發行;如果投資人買入的殖利率>票面利率,成交的價格會低於100元,稱為折價發行;若投資人買入的殖利率<票面利率,成交的價格會高於100元,稱為溢價發行。」

「咪咪,可以請你告訴我,怎麼計價債券價格嗎?」一股想要更加了解債券的慾望,驅使你向咪咪提出要求。

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咪咪笑了,你可以感覺得到它的開心,因為你實在很討厭數學計算式,竟然主動要求了解債券價格的計算方式,難怪咪咪感到開心。

「債券價格計算並不難,首先要有現金流的概念,再來就是要有折現的概念。請問你現在的100,000元,和1年後的100,000元,價值一樣嗎?」

「都是100,000元,不是嗎?」你覺得咪咪這個問題很怪。

「我換個方式問好了,如果你媽媽要給你100,000元,你要現在拿到100,000元,還是一年後再拿到這100,000元?」

「當然是現在啊,落袋為安,至少放在銀行還可以生利息。」你心想,依照媽媽的個性,一年後可能會變卦不給你這筆錢呢!

「這就對啦,一年的時間,是有一年的時間價值的,一年後的100,000元絕對不會等於現在的100,000元。只是,這中間差距的時間價值,有可能是一年期的銀行定存利率,也有可能是你投資債券的殖利率。如果,你的時間價值是一年期的銀行定存利率1%,那麼,一年後的100,000元,它的現在價值,也就是現值,就是『金額÷一年期銀行定存利率』,等於100,000÷(1+1%)=99,009.90。如果是二年後的100,000,它的現值就要將複利的概念考慮進去,等於先將兩年後的100,000折現到1年後,再折現到現在,2年後100,000的現值就是』金額÷(一年期銀行定存利率)2』,等於100,000÷(1+1%)2=98,029.60」咪咪在牆上投影出折現的示意圖跟你說明:

時間現值計算(財經傳訊出版社提供)
時間現值計算(財經傳訊出版社提供)

「我們回到債券價格如何計算。」咪咪秀出一張投影片:「假設你平價買入1,000,000,三年期票面利率4%的債券。在正常情況下,你每年可以收到1,000,000×4%=40,000的利息,三年後,你除了最後一40,000的利息之外,你還可以把投入的1,000,000本金拿回來。所以,這筆投資,你的利息收入總共是40,000×3=120,000。」

「但是,在買入當天,債券市場因為某些因素影響,利率大幅度的往下走,你持有的債券殖利率報價降到2%。你知道殖利率往下走,代表債券的價格上漲。你想要獲利了結,當然不是用4%賣出,而是用2%賣出。但是發債公司它給付利息是未來定期給付的,本金也是3年後才會給。這時候,我們必須分別把1年後、2年後、3年後的現金折算到現在這個時點,像這張圖就是畫出整個債券的現金流量情況。」

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