來自耶魯操盤手的苦口婆心:透過指數化投資實現你的人生目標!

2019-06-18 13:00

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北京證券交易所。(AP)

北京證券交易所。(AP)

過去半世紀,主要的證券市場經歷驚人的數量與質量變化。

全球股票市場(與投資管理領域)經歷多方面的大變革,因此現今的股票市場,已經與五十年前迥然不同。規模、速度、技術、訊息、全球化、創新、法規、機構,以及更激烈的競爭,這些強大的變革力量結合起來,改變世界各地金融市場現實情況——這是一場天大的轉型,是所有投資人在決定如何投資之前,都應該認清與接受的事實。

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當任何人或任何事物,經歷許多數量變化時,他們很可能也會經歷重大的質變。過去半世紀,主要的證券市場經歷驚人的數量與質量變化。在多方考慮這些變化的交互作用前,讓我們先了解每一股重要力量,在整個轉型中有多強勁。以下是五十年來轉變的例子:

散戶的交易比重已經被機構與快速的機器交易所覆蓋,這些交易超過九八%

‧   紐約證券交易所的上市股票成交量,從一天三百萬股增加到一天五十億股,成交量變化超過一千五百倍。

‧   衍生性金融商品的美元交易價值,從零到超越「現貨市場(cash market)」的價值。

‧   交易量暴增,而執行這些交易的投資人也徹底變了。五十年前,業餘散戶的交易在紐約證券交易所中占九○%以上,他們可能從《富比士》《霸榮》《美國商業週刊》,或報紙上閱讀文章,也可能從忙碌的證券經紀商那邊得到建議,但他們是場外人,不是頻繁的交易者,平均一年交易次數不到一次,且幾乎一半的人都買AT&T的股票,這是當時最廣為大眾所持有的美國股票。五十年後,散戶的交易比重已經被機構與快速的機器交易所覆蓋,這些交易超過九八%。如今,最活躍(也最冷酷)的前五十大專業機構(其中一半是避險基金)包辦紐約證券交易所內,上市股票交易的五○%,而就連五十大巨頭中最小的一家,每年從全球證券業購買資訊服務,所產生的費用與佣金也高達一億美元。這些機構都是場內人士,他們可以得到「第一手消息」,也知道如何使用新資訊。

過去不曾聽過的演算法交易(algorithmic trading)、電腦模型,以及「量化交易者」(或計量分析師),如今成為主要的市場參與者。

‧   大型證券公司的全球主要市場投資研究,由專業的個股與產業分析師、經濟學家、政治分析家、人口統計學家,以及地理學家所產出,形成大量有用的資訊。這些研究報告,大多透過網路,立即傳遞給全球成千上萬名分析師與投資組合經理人,讓他們可在快速決策的組織中工作。

‧   世界各地的各式競爭對手,都在大型交易室裡進行操作,他們透過商業與專用的電腦程式,處理多項即時資料來源,並顯示在多個電腦螢幕上。

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