美國期中選舉掀起「藍色狂潮」，意外為美國公債市場帶來利多。隨著市場開始重新評估AI資本支出對經濟成長、通膨及利率的影響，民主黨掌控國會也將形成對總統川普的政治制衡，降低政府進一步擴大財政支出的可能性，讓投資人對美債後市轉趨樂觀。
美債此前已經展開一波強勁反彈，美國10年期公債殖利率從10月初逾5.3%的高點回落至接近4.8%，即使最新出爐的美國非農就業報告意外火熱，美債仍大致守住當週漲幅，顯示市場的買盤支撐力道不弱。
美債為何反彈？
這次民主黨在期中選舉取得壓倒性勝利，讓債券多頭找到新的進場理由。近期AI投資熱潮帶動美國經濟成長，也推升企業融資需求，科技公司為了支應龐大的資本支出，持續透過發債籌措資金，增加市場債券供給。同時，AI相關投資也被視為推升經濟名目成長、助長通膨與利率上行的重要因素。
但選舉結果出爐後，科技股因為市場擔憂政治版圖改變可能讓AI投資熱潮踩煞車而下跌，反倒讓債券投資人看到機會。如果AI資本支出放緩，經濟成長與通膨壓力可能隨之降溫，聯準會未來升息的壓力也有機會減輕，進而支撐債券價格。
聯博（AllianceBernstein）固定收益部門主管Scott DiMaggio表示，AI一直是推動美國GDP成長的最大因素之一，只要這股動能出現任何停滯，都可能有利債券市場，「假如經濟情勢開始動搖，市場就有更大的空間迎接利率下行。」
美國年度財政赤字已達2兆美元，相當於GDP的約6%。龐大的赤字意味著美國財政部必須持續發行大量公債籌措資金，增加市場供給壓力，也是今年債券市場遭遇賣壓的重要因素之一。如今國會形成政治制衡，市場預期政府進一步擴大財政支出的空間受到限制，多少有助於緩解投資人的擔憂。
此外，油價也因市場預期共和黨選舉失利可能加速伊朗戰爭結束而下跌，能源價格回落，可望使得通膨風險稍微降溫，為債券市場提供另一層支撐。
美債漲太快？升息預期仍是最大阻礙
這波美債行情讓部分投資人聯想到2023年底的債券大反攻，當時聯準會結束一輪升息循環後，市場對未來利率走勢的預期迅速轉變，帶動公債殖利率大幅下滑。
只不過，也有一些分析師對於這波反彈抱持保留態度，因為目前市場仍預期聯準會可能在下個月再次升息，主因通膨率持續明顯高於2%的政策目標。
此外，AI泡沫疑慮其實已經在股市反覆出現多年，但每當科技股遭遇修正，企業往往仍持續投入大量資金發展相關技術，投資人也經常趁股價下跌進場承接，讓股市重新反彈。因此，單憑這次科技股下跌，就認定AI投資熱潮即將反轉，恐怕言之過早。
法國外貿銀行（Natixis）北美區美國利率策略主管John Briggs表示，除非股市持續出現劇烈拋售，否則他認為目前債券市場的漲勢已經太快、太急，短期內可能已經反映過多樂觀預期。
本週CPI數據與美債標售登場，債市能否通過考驗？
美債市場接下來即將迎來幾項重要考驗，美國10月消費者物價指數（CPI）將於週二公布，經濟學家預期，通膨增幅將較前一個月放緩。不過，由於去年政府停擺影響統計資料蒐集，這次報告不會公布年增率數據，市場將更關注其他通膨指標所呈現的物價變化。
美國財政部本週也將舉行季度再融資公債標售，台灣時間11月10日凌晨先標售3年期公債，11月11日凌晨接著標售10年期公債，11月13日凌晨則是30年期公債。
儘管選舉結果為債市帶來新的利多，但美國政府仍須持續發行大量公債填補財政赤字，新債供給壓力短期內難以消失。此外，伊朗戰爭後續發展、聯準會究竟還會升息幾次，以及民主黨掌控國會後將採取哪些政策，也都是市場仍須面對的不確定因素。
施羅德投資（Schroder Investment Management）投資組合經理人Neil Sutherland表示，目前固定收益資產具有相當吸引力，未來6至12個月，許多目前困擾市場的問題有機會逐步消退，整體而言將有利於債券市場。
更多風傳媒獨家內幕：
