債市連續78週吸金！利率波動考驗投資策略，法人為何看好「混合資本公司債」？

全球債券市場延續吸金動能，根據EPFR及美銀全球研究部統計，截至2026年10月21日當週，全球債券型基金淨流入121億美元，連續78週呈現資金淨流入，其中投資級債券型基金吸金15億美元。隨著全球主要央行利率政策走向分歧，通膨、能源價格及經濟成長前景持續牽動市場，投資人對債券的布局也更加重視企業信用體質、收益來源與風險補償。

法人指出，統計截至2026年9月底，全球混合資本公司債市場規模約3550億美元，隨著大型企業發債需求增加，投資機會持續。野村基金（愛爾蘭系列）混合資本公司債券基金經理人Julian Marks今（28）日指出，在利率走勢仍具不確定性、信用市場評價分化的環境下，債券投資應更加重視企業信用基本面與信用利差所提供的收益補償，降低對單一降息行情的依賴。

Julian Marks說明，混合資本公司債主要由具備投資等級信用體質的大型非金融企業發行，涵蓋公用事業、能源、電信及民生消費等產業。這類債券的受償順位低於一般優先順位公司債，部分也設有票息遞延、延期贖回等特殊條款，因此通常提供較高的信用利差，讓投資人有機會在投資級企業的信用基礎上，爭取額外收益。

隨著歐洲企業持續運用混合資本債券調整資本結構，美國市場的發行量也逐步增加，帶動整體市場規模與投資機會擴大。

Julian Marks指出，相較其他信用資產，混合資本公司債目前的估值與其合理價值相比，仍存在超過100個基點的利差空間，反映投資人對次順位債券及特殊契約條款所要求的額外補償，也為主動選債創造相對價值機會。

不過，較高的信用利差也伴隨額外風險。混合資本公司債的次順位特性，意味著企業若發生財務困境，投資人的求償順位通常較一般優先順位公司債落後；票息遞延與延期贖回條款，也可能影響利息收入的取得時間及本金回收安排，因此投資人評估這類債券時，仍須確認額外收益是否足以補償相關風險。

展望後市，Julian Marks認為，通膨、能源價格及地緣政治仍是影響全球利率與信用市場的關鍵變數，若通膨壓力再度升高，主要央行可能維持限制性貨幣政策更長時間，金融情勢趨緊也可能推升信用利差，增加債券價格波動。

在此環境下，投資策略應更加重視企業信用基本面與個券相對價值。產業配置方面，混合資本公司債的投資機會涵蓋公用事業、能源、電信及民生消費等領域，但不同企業的財務結構與營運條件存在差異，選債仍須回歸個別企業的產業地位、現金流能見度及資產負債表狀況。 （相關報導： 台灣經濟這麼好，為何新台幣一路走貶？楊金龍強調「睡得安穩」，沒設特定防線 ｜ 更多文章 ）

Julian Marks強調，評估混合資本公司債不能只看殖利率高低，還須檢視信用利差是否足以補償次順位、票息遞延及延期贖回等風險，並透過不同產業與發行人的分散配置，降低個別企業信用事件對投資組合的衝擊。