火箭車展示的暗示?馬斯克SpaceX與特斯拉盛傳將合併 背後盤算全揭露

2026-10-20 20:10
市場盛傳馬斯克兩家公司SpaceX與特斯拉將合併。(資料照,取自Tesla YouTube)
市場盛傳馬斯克兩家公司SpaceX與特斯拉將合併。(資料照,取自Tesla YouTube)

SpaceX與特斯拉將於本周連續兩天公布第三季財報,讓投資人得以罕見並排檢視伊隆.馬斯克(Elon Musk)旗下兩家最有價值公司的最新營運表現,同時也為近期升溫的合併傳聞提供更多檢視基礎。

市場關注焦點在於,星鏈(Starlink)的穩定成長與特斯拉汽車業務獲利,能否支撐兩家公司在人工智慧領域的龐大支出,而這筆支出正是目前合併討論的核心動力之一。

檢視財報重點會放在星鏈營收成長幅度

駱駝刺投資(Camelthorn Investments)顧問肖恩.坎貝爾(Shawn Campbell)持有兩家公司股份,他指出,投資人檢視財報時,重點會放在「星鏈營收成長幅度,而非發射次數;以及特斯拉汽車業務毛利率的改善情況」。

巴克萊(Barclays)上周分析指出,相關交易有機會在特斯拉股東年會前宣布,且以SpaceX收購特斯拉的可能性較高。不過,兩家公司與馬斯克本人迄今皆未正式表態支持任何合併方案。特斯拉10月19日宣布,年度股東會將於12月3日舉行。若採全股票交易,巴克萊估算馬斯克將持有約37%的股權,以及56%的投票權。

坎貝爾進一步表示,「若由SpaceX收購特斯拉,結構會比較乾淨,因為比較容易把中國業務當成獨立資產分開處理。」

特斯拉10月15日在德州SpaceX測試場地發表新款Roadster跑車,預計2028年量產,並展示可利用火箭技術在空中跳躍與翻轉的功能,為合併傳聞增添話題。

特斯拉與SpaceX有相同資本支出方向

REX金融研究主管比爾.伯明翰(Bill Birmingham)認為,「馬斯克正把汽車與火箭技術結合,展示未來移動的想像。至少這是在投資人心中埋下一顆種子,暗示合併可能帶來工程效率上的優勢。」他並指出,發表時機選在特斯拉股東年會前,並非巧合。

SpaceX今年2月已吸收馬斯克的xAI,並於6月完成首次公開發行。目前特斯拉與SpaceX的資本支出方向,都明顯指向人工智慧領域。

兩家公司業務本質仍有差異:SpaceX主要收入來自火箭發射、星鏈衛星通訊與AI運算服務;特斯拉則以汽車銷售與能源儲存為主。SpaceX將於10月21日盤後公布財報,特斯拉則於10月22日盤後公布。

SpaceX:AI資本支出能否轉為營收成觀察重點

這是SpaceX上市後第二次公布財報,投資人特別關注其大幅增加的AI相關資本支出,是否已開始轉化為營收。

根據倫敦交易所集團(LSEG)彙整的市場預期,SpaceX第三季營收約127.4億美元,每股盈餘約0.14美元。對照第二季,公司營收為78億美元,淨損5.41億美元,AI資本支出則達158億美元。 (相關報導: 已商討「反攻大陸」軍事部屬 當蔣介石疑美心態爆發 尼克森聯中制蘇讓他考慮聯蘇聯制毛澤東 | 更多文章 )

永科ISI(Evercore ISI)預估,SpaceX在2026年底的年化營收規模可達約1040億美元,其中AI業務將「承擔大部分成長動能」,並預估2027年資本支出可能達到約1510億美元。第二季包含星鏈在內的連線服務營收年成長率66%,達43億美元。

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