台指期夜盤狂殺1144點！阮慕驊揭AI租賃業CDS保費暴增與「三大錯配」

美股周五（16日）費城半導體指數下跌3.83%，那斯達克指數下跌2.14%。台指期16日晚間至17日凌晨的夜盤下跌1144點，收在46140點。

資深媒體人阮慕驊16日在《財經一路發》分析當時的市場走勢時表示，台指期疲弱可能與外資夜盤操作及美股這波空方態勢有關，並認為不無壓低結算的可能。

談到美股修正，阮慕驊轉述摩根大通的觀察指出，這波走勢與7月不同，散戶逢低買進、空頭回補與企業回購的支撐較弱，反彈動能也因此受到影響。

阮慕驊提到，華爾街多頭派策略師亞丁尼雖仍看好企業獲利，卻已下修標普500指數年底目標。依亞丁尼9月15日公布的分析，其2026年底目標由8400點降至7900點，主要考量債券殖利率上升對本益比的壓力。

談到AI產業的信用風險，阮慕驊認為，市場擔心的並非微軟、Google等科技巨頭立即倒閉，而是AI產業融資成本上升，壓力可能先出現在借款需求高、現金流較脆弱的新型AI雲端業者（neocloud），包括CoreWeave等算力租賃公司。

阮慕驊說明，信用違約交換（CDS）可用來對沖債務違約風險，利差上升反映市場對信用風險的擔憂增加。依節目引用的圖表，CoreWeave的5年期CDS利差由10月6日的368基點，升至10月15日的1088基點。

阮慕驊指出，輝達執行長黃仁勳出面表達信心後，CoreWeave股價一度反彈，但在他看來，這並未消除其融資、建設成本與客戶集中等風險。他以「借錢蓋房出租的房東」作比喻，提出三種錯配：

1. 期限錯配：融資與客戶合約的到期時間可能不一致，若後續合約未能銜接，業者仍須承擔償債及再融資壓力。
2. 成本錯配：先與客戶談定算力租金，之後若記憶體與其他硬體成本大幅上升，可能壓縮業者獲利。
3. 客戶集中風險：算力租賃需求集中在少數大型客戶，個別客戶的財務狀況與續約意願，可能影響業者現金流。

阮慕驊認為，市場關注的是，信用壓力是否會由算力租賃業者向其他大型科技公司及融資體系擴散。他也擔憂，通膨與升息壓力可能進一步推高融資成本。不過，這些風險是否會演變為實際違約事件，仍須持續觀察。

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