下班國際線》AI泡沫警鐘響起？專家胡一天揭「美股7雄」隱憂：投資規模堪比鐵路大開發

全球產業爭相與人工智慧（AI）掛鉤，各大行業都認為AI能精簡人事成本，省下來的錢可以購買算力、搭上AI浪潮。不過，華爾街已經多次警示，指AI相關產業鏈估值過高，有泡沫化風險。對此，源鉑資本創辦人暨執行長胡一天在《風傳媒》節目《下班國際線》接受主持人路怡珍專訪時表示，現在AI相關產業鏈的投資規模堪比美國、英國鐵路大開發時期，相關企業的市值「完全是建立在對未來你可以持續壟斷，持續回收高利潤的假設之上」，一旦前景不再看好，本益比可能退到十幾倍或是幾倍都有可能。

胡一天說，現在很多投資人看到AI資本支出巨幅增加，首先就會聯想到1999年、2000年的網際網路泡沫化。當時大量廠商爭相搭建光纖網路，但實際上很多人卻連要上網做什麼都不知道，大量投入光纖的成本打水漂、完全回收不了，甚至還有不少公司因此破產。

胡一天認為，比起網際網路泡沫化，AI發展更像是19世紀的鐵路大開發。他說明，美國、英國的鐵路大開發，推動整體工業革命巨幅加速，從根本上改變美、英的經濟結構，鐵路大開發時期，投資量體最高接近美國GDP總量的10%，「這是很可怕的一個數字」。目前超大規模雲端業者（Hyperscalers）雖然佔GDP增長百分比很高，可是相對於美國GDP總量而言，大概就是2%到3%，相對於鐵路大開發還有許多空間。

胡一天指出，鐵路對工業革命的深層影響，能否對比AI對資訊革命的影響？是否像輝達執行長黃仁勳所言，將是第三次工業革命。如果是的話，現在所有投資，未來都能被壟斷性的利益回收；但若不行，就會面臨很殘酷的問題，現在Magnificent 7（美股7雄）本益比達幾十倍，營收和利潤量體可能還在百億、千億水平。可一旦市場對他們未來的前景不再看好，「用鐵路大開發等級的投資砸下去的錢永遠回收不了，你的本益比可能就不是幾十倍，搞不好是十幾倍或是幾倍都有可能」。

胡一天表示，投資人恐懼跟貪婪的情緒波動很劇烈，現在AI相關產業鏈的市值，「完全是建立在對未來你可以持續壟斷，持續回收高利潤的假設之上」。

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