中東戰火點燃油價漲勢！通膨恐死灰復燃，聯準會今年還有望降息嗎？ | 林彥呈

美國、以色列聯手向伊朗發動軍事行動，火速擊殺伊朗最高領袖哈米尼和多名高官，中東戰火點燃油價飆漲，布蘭特原油、WTI原油期貨今（2）日亞洲交易時段一度漲逾10%。市場分析認為，倘若油價漲勢又讓好不容易平穩的通膨死灰復燃，恐將扼殺美國聯準會（Fed）今年降息空間，甚至轉為升息。

過去幾個月來，聯準會試圖在川普不斷呼籲降息的壓力與對抗通膨之間尋找平衡，如今地緣政治風險升溫，迫使決策者們的處境更加艱難。

美國通膨正在升溫

「聯準會降息的理由正在我們眼前灰飛煙滅。」波士頓學院經濟學家Brian Bethune指出，油價衝高加上川普政府的關稅政策，恐讓美國物價居高不下。

美國生產者物價指數（PPI）從去年底加速上漲，年增幅度已達3%，這讓原本指望關稅對於通膨只有暫時性影響的人們感到悲觀。美國銀行證券前首席經濟學家Ethan Harris認為，PPI的上漲很快就會傳導至消費端。

BMO資本市場首席美國經濟學家Scott Anderson表示，美國今年第一季通膨正在明顯升溫，1月核心PCE（個人消費支出物價指數）增幅可能升至3.1%寫下近2年新高，而且這還沒算上中東戰火帶來的連鎖反應。

根據估算，原油價格每上漲10美元，未來一年的消費者物價通膨率會被推高0.2～0.4個百分點。從2026開年以來至美國對伊朗發動攻擊前，WTI原油期貨已經累計上漲約16%，剛好約為10美元。

市場分析指出，關稅、油價都是屬於「供給面」的衝擊，將直接拉升整個經濟的生產成本，這正是聯準會最難應付的問題，因為利率工具是透過「需求面」主導，藉由刺激或抑制企業和消費者的支出影響經濟。如果形勢持續惡化，聯準會恐怕不得不將升息納入決策的選項。

在美國介入的閃電攻勢下，伊朗政權元氣大傷，但仍具備衝擊荷莫茲海峽石油運輸的能力，這是連接波斯灣與阿曼灣的全球能源動脈，約20%的石油和液化天然氣必須經過此地。儘管荷莫茲海峽還未正式關閉，但許多船東已經自行停航。

哥倫比亞大學全球能源政策中心高級研究員Karen Young認為，未來油價會漲多少，相當程度取決於伊朗是否攻擊中東鄰國的石油生產設施。而這幾天的事態發展確實也有此跡象，伊朗開始針對海灣國家發動導彈和無人機襲擊，就連法國、英國的軍事基地也遭殃。

TS Lombard董事總經理Christopher Granville認為，這場戰火不至於引發上世紀70年代的石油危機或停滯性通膨，但可能會讓類似2022年俄烏戰爭後的油價風暴重演。當時油價一舉衝破100美元，並在高點震盪長達半年之久。

Granville研判，只要伊朗政權還在設法抵抗，市場對於原油的風險溢價就難以消退，這相當於為油價提供一個堅實的「底部」。在美國徹底瓦解伊朗的軍事反擊能力之前，油價可能將維持高檔。