全球資金正在重返中國市場！彭博：從避險轉為追捧，中國資產揮別「不宜投資」標籤

在經歷了長達數年的規避與觀望後，全球資金管理人正悄然重返中國市場。一場創下世界紀錄的股市大漲，加上中國在高科技產業的顯著進展，正強力吸引著國際資本的目光，讓一度被貼上「不宜投資」（uninvestable）標籤的中國資產，重新成為全球投資版圖中不容忽視的一塊。《彭博新聞》在29日的頭條新聞中指出，多項數據與市場情緒指標顯示，這股資金回流中國的趨勢力道還在增強，這對一個曾因長期監管打壓和房地產危機而失寵的市場而言，無疑是一個重要的轉捩點。

中國的官方數據描繪了一幅清晰的資金回流圖景——根據中國人民銀行的最新資料，2025年上半年，外國投資者持有的在岸股票、債券、貸款和存款四大類資產首次自2021年以來實現同步增長。截至今年六月，淨流入的總金額已比2024年全年總額高出約60%。《彭博新聞》指出，這股資金回流的動能顯然並未停歇，中國國家外匯管理局副局長李斌在本月初的簡報會也證實，八月份「外國投資者整體上淨買入境內股票和債券」。

如果你不相信中國的官方數句，高盛集團（Goldman Sachs）的報告更具體地指出，全球對沖基金上個月在中國A股市場的活躍度創下近年新高。這與2021年時的悲觀氣氛形成強烈對比，當時部分客戶甚至將中國市場視為「無法投資」。如今，太平洋投資管理公司（Pimco）觀察到，投資者更擔心的已不再是風險，而是「害怕錯過」（FOMO, Fear of Missing Out）的焦慮。

雙重驅動力：股市狂飆與科技突破

《彭博新聞》指出，這場價值2.7兆美元的A股市場反彈，是吸引資金回流最直接的誘因。滬深300指數本季度已上漲16%，創下三年多來的新高。而以科技股為主的創業板指數，同期更是飆升近50%，成為全球表現最亮眼的指數之一。富達國際（Fidelity International）的投資組合經理張約瑟（Joseph Zhang）表示：「全球投資者對中國資產的興趣明顯提升。」他認為今年的特殊之處在於「中國資產的重估不再是政策驅動的狂熱，而是由更強勁的基本面所推動」。

至於支撐這波信心的動力，《彭博新聞》認為是中國科技產業的飛速發展。從阿里巴巴等巨頭推出自家的AI大型語言模型，到寒武紀（Cambricon Technologies）等晶片製造商在技術上取得突破，中國在人工智慧和半導體等領域的實力，讓全球投資者看到了新的成長潛力。安盛投資管理（Amundi UK Ltd.）新興市場全球主斯茲迪科夫（Yerlan Syzdykov）預測：「未來幾年，全球投資者將增加對中國資產的配置。」他認為，除了中國市場的強勁表現引發的「FOMO」（Fear of Missing Out）心態外，清潔技術和AI等領域具吸引力的估值也是主要驅動力。

全球基金經理態度大轉彎

摩根士丹利（Morgan Stanley）的數據顯示，截至今年八月底，專注於長期投資的「純多頭外資基金已錄得10億美元的淨流入，完全扭轉了去年淨流出170億美元的頹勢。該行策略師Laura Wang指出，超過90%的客戶明確表達了增持中國曝險的意願，這是自2021年初市場高點以來最強烈的興趣。儘管連接香港與內地股市的「北向通」資金流向數據已停止發布，但高盛策略師Kinger Lau指出，從現有數據分析，「外國投資者參與中國股市，特別是A股的程度已攀升至週期高點」。

這股樂觀情緒也蔓延至債券市場。太平洋投資管理公司董事總經理兼亞洲投資組合經理Stephen Chang表示，客戶的對話焦點已從「如何去風險」轉向「中國有哪些機會」。他所共同管理的基金今年表現超越了98%的同業，並在近期購入部分中國政府債券後，考慮進一步增持。隨著美元進入降息週期、美國預算赤字膨脹等宏觀因素，也促使投資者尋求美元資產的替代品，中國市場的吸引力正進一步凸顯，除了為人民幣匯率提供支撐，也為中國提升人民幣國際地位的目標增添了動力。​ （相關報導： 「我無法理解市場為何還沒崩！」市場一片歌舞昇平，華爾街分析師為何夜不能寐：美債泡沫已達極致，一切好到太奇怪 ｜ 更多文章 ）

當然，並非所有人都已忘卻過去幾年的傷痛。始於2021年、橫跨科技到補教等行業的監管風暴曾讓股市一落千丈，也正是「不宜投資」論調的源頭。此外，地緣政治的緊張局勢，意味著部分美國大型公共及退休基金仍可能因政治因素而避開中國。例如，佛羅里達州去年便要求其退休基金撤出中國持股。然而，許多市場觀察家認為，機遇大於挑戰。瑞銀集團（UBS AG）中國全球市場主管Thomas Fang直言：「中國並非不值得投資。」他強調：「中國在全球經濟中的巨大份量，與全球投資者目前僅低個位數的配置比例之間存在巨大差距，這代表著重大的長期機會。」