根據 1 月 21 日《華爾街日報》記者 Spencer Jakab 發表的一篇專文，他指出川普在歷史上最昂貴的股市情況下接任總統。雖然他不希望股市出現暴跌，但對大多數投資者來說，這或許反而是件好事。筆者摘譯了這篇示警可能存在泡沫的文章，並補充了相關資訊，供有興趣的讀者參考。
註：Spencer Jakab 是《華爾街日報》「股聞天下」（Heard on the Street）欄目的全球編輯，該欄目專注於金融分析和評論。 在此之前，他曾為《華爾街日報》撰寫「Ahead of the Tape」專欄。
《華爾街日報》報導：Make America Cheap Again
「各位，我們不需要再來一個赫伯特．胡佛（Herbert Hoover）。」
赫伯特．胡佛是美國第31任總統(1929-1933)，在他的任內發生了1929年的股市崩盤和隨後的經濟大蕭條(The Great Depression)。他在應對經濟危機的過程中受到許多批評。
美國總統擁有巨大的權力，但有一件事他們無法掌控，那就是接手時的股市狀況。當週二開盤時，川普總統將創下歷史——接管一個比黑色星期二前幾個月胡佛所面對的市場更火熱的股市。雖然不太可能出現歷史性崩盤或以川普命名的貧民窟，但預測中期股市回報最可靠的指標之一是當前股市的昂貴程度，因此川普的前景並不樂觀。
說明：提到「以川普命名的貧民窟」，是在暗指胡佛時期出現的「胡佛村」(Hoovervilles)。雖然文章認為不太可能出現與胡佛時代類似的「歷史性崩盤」或「貧民窟」，但這樣的形容是一種象徵性警告。
在衡量股市估值的各種指標中，耶魯大學經濟學家羅伯特．席勒（Robert Shiller）提出的「周期調整本益比」（Cyclically Adjusted Price/Earnings Ratio, CAPE Ratio）被認為是最可靠的，因為它回溯十年並調整通膨。根據該指標，美國股市目前的本益比比柯林頓首次就職時貴了 83%，比歐巴馬首次上任時貴了 145%，甚至是雷根上任時的四倍。與川普第一任期開始時相比，本益比也高出三分之一。
說明：CAPE Ratio，中文稱為「席勒本益比」，是一項旨在修正傳統本益比因短期盈餘波動所導致偏差的長期市場估值指標。其特點在於，使用公司過去 10 年經通貨膨脹調整的平均盈餘作為分母，而非僅採用最新一年的盈餘數據，以提供更穩定的估值參考。
高估值往往伴隨較低的預期收益，將資金投入熱門指數短期內可能面臨價值下跌。資產管理公司 GMO 最近預測，未來七年內美國大型股票的年均實際回報率將為負 5.2%。這相當於現在將錢存入定期存款，並在 2032 年到期時損失掉近三分之一的本金。 （相關報導： 股債市場在川普回歸第一天滿面春風，投資人從此高枕無憂？法人解析還有這些變數 ｜ 更多文章 ）
像 GMO 這樣精確到小數點的具體預測看起來似乎十分科學，但其實華爾街沒有人真正知道市場會如何變化或何時發生變化。不過，如果未來如過去一樣，則更低的股票價格，或者公司盈餘「E」追上市場價格「P」的長期緩慢調整是很有可能的。
