中國接連出現建商財務暴雷，而在韓國首爾部分地區的房價在一年內甚至跌了超過3成，這波房地產風暴會不會延燒到台灣？今天由謝哲青、蔡尚樺主持的《下班經濟學》中，就邀請到總體經濟學專家吳嘉隆、房市專家Sway，中國版的「雷曼時刻」正在上演嗎？而台灣房市交易量極凍，自住客應該出手還是再等等？一起來聽聽他們的分析！
2022年第4季，中國開始放棄新冠大流行的清零政策，市場期待中國經濟能從疫情的陰霾中復甦，進而刺激市場。然而中國經濟未見好轉，今（2023）年7月出口不但下跌14.5％，創下自2020年2月以來的最大跌幅，物價年增率還轉負至－0.3％，出現所謂的通貨緊縮，這也讓中國的房地產受到影響。
碧桂園創立於1992年，至今已有逾30年的歷史，是中國最大的民營房地產開發商。在前兩年，恒大集團等中國房地產業暴雷時，碧桂園的財務表現相對穩健。因此，是中國當局認證的模範建商。不過，就在今年下半年，碧桂園的危機開始爆發。碧桂園先是在7月底發出預告，指出因房地產的銷售下滑，導致毛利率下降與物業項目減值增加，上半年淨利潤將出現虧損，緊接著在8月上旬公布450億至550億人民幣的虧損，從去年同期的19.1億人民幣獲利轉虧，虧損規模高達1／4個股本。
此時，碧桂園也未能如期支付兩筆債券共計2250萬美元的利息，出現債務違約的問題。對此，碧桂園承認自己正面臨階段性的流動性壓力。碧桂園的建案與土地儲備大多集中在中國三四線城市，比起一線城市，三四線城市的復甦速度更為緩慢，也有房產庫存過剩、人口外流等問題，皆造成碧桂園的財務壓力。若碧桂園危機處理不當，也會對三四線城市的經濟造成打擊，因碧桂園目前未交屋房源約90萬戶，代表有90萬購屋者的資產受影響。此外，碧桂園累積的未完工建案是恒大集團的約4倍，若碧桂園倒下，爛尾樓的波及範圍也可能超越恒大集團，該危機亦會擴散到金融市場。
恒大、碧桂園接連爆！中國版「雷曼時刻」上演中？
吳嘉隆曾在臉書發文直言，中國式的「雷曼時刻」正在形成。對此，吳嘉隆解釋，所謂的「雷曼時刻」正確來說是指金融機構的部分，但它前面是建商，「像恒大、碧桂園就屬建商。」至於金融機構，則主要是中植集團底下的中融信託，它違約不能支付給客戶，「所以這有兩個層次。」
首先是建商，它現在發行的美元債券支付有問題，代表其東拼西湊找不到融資來源，「因為一個建商、一個企業，絕對不希望讓別人發現它連利息都付不出來，那表示它盡了努力後，找不到融資來源。」 （相關報導： 北部最宜居重劃區是這裡！他親赴走訪後驚呼「人行道比路還寬」：媲美民生社區 ｜ 更多文章 ）
吳嘉隆指出，原因為可提供融資的投資人或投資機構，對這個行業的前景失去信心，「不敢給它錢、不敢給它融資。」反映出該行業本身的實體經濟層面，有「過度投資」、「過度舉債」與「過度從眾」等三大問題。「過度投資」是現在很明顯房屋蓋得太多，很多是「空屋鬼城」；「過度舉債」則因房地產行業是槓桿的；「過度從眾」意即跟著別人走，「一窩蜂」，買方賣方皆出現「過度從眾」的現象。吳嘉隆說，這三大「過度」，會把房地產市場泡沫化，隨後它們營收開始受到影響，然後錢不再進來。
