現在你認識了風險與報酬的概念，也知道分散風險、廣泛投資的重要。接著讓我們一起檢視市面上常見的選股策略吧。
投資的眼光？價值投資的盲點
價值投資人希望提前發現公司的價值，並在股價被低估的時候買進。先講結論，財報分析對投資人的要求門檻太高，高得不切實際。
首先，價值投資著重公司的基本體質，閱讀財務報表是其中的關鍵。不過光是一間公司的一份財報，就有高達數百頁的資料，包含營運情況、產業分析、財務平衡⋯⋯等，就算是熟練的投資人也得花上幾個小時才能看完。
美國股市有接近5000台灣股市有超過1000家公司，要在茫茫股海中依靠財報找出好公司，需要花費多少時間呢？現實狀況是：大部分投資人並不具備相關專業，隨意看一些財報比率或憑個人喜好就貿然進場投資，反而會導致你的投資組合陷入危機。
再者，財報只是表面上經過整理的資料，並不一定代表公司的真實狀況。上市公司的財務和會計部門，可以在合法範圍內作帳，讓公司的營運看起來更健康；同時也常有不安好心的公司，為了欺騙投資人而直接造假。你有可能讀完了一份亮眼的財報而投入資金，最後卻發現被專業的不法人士坑殺。
還有一個重點：當價值投資的方法廣為流傳時，想要從中脫穎而出就會變得更困難。世上每秒都會有無數專業金融機構，透過財報挖掘投資機會，也會有相同行業的公司，分析對手的競爭力和報酬；最後留給業餘散戶的獲利機會，恐怕是所剩無幾。
即使你今天真的挑中價值被低估的好公司，若市場不認同，也無法進一步獲利。如果沒有比「市場報酬」更高的勝率，我們又何必花大把的研究時間，承擔更多單一公司的風險呢？
2020年，AJO Partnaers對沖基金的創辦人就宣布關閉營運36年的公司，因為旗下的大型價值股策略基金遭遇巨大虧損。他在信中說道：「我們仍然相信價值投資是有未來的，但悲觀的是，未來沒有那麼快到來。」價值投資雖然歷史悠久，但不是獲利保證，更不是分散風險的好選擇。
管理百億資金的專業機構都有可能無法處理風險，一般投資人更不需要參與豪賭。選擇價值投資之前，不妨參考過去失敗的案例，並考慮巴菲特和柏格共同推薦的指數化投資吧！
穩穩領配息？存股的迷思
存股的第一個迷思「配息」
公司會把獲利用現金的形式發放股東。這個發放過程稱為「配息」，而投資人領到的就叫「現金股利」。公司發放完股利後, 隔天股票的開盤參考價格, 會參考昨日收盤價扣除發放部分（所以常說配息是左手換右手的行為）。股價後續再次漲回配息前價格的過程，稱為「填息」。舉個例子：A 股票今天收盤價是50 元，假如它配了5 元的現金股利，隔天的開盤參考價就會從45 元開始。當A 股票再次漲回50 的時候，就完成了填息。
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存股族群分成兩派：一派的思維是把股市當成銀行，有錢就存進去，長期投資。另外一派會選擇「穩定的公司」並注重股票的「配息」，希望領到比定存還高的利息。不管哪一派，認可長期投資與持有、不輕易短線進出的思維都值得嘉許；不過如果仔細觀察，你就能發現股息派的策略隱含持有個股的風險和對配息的誤解。
以長時間來看，股東獲益是因為公司賺錢，所以領股息本身並沒有錯。但發放股息只是一次財務帳目間的轉換，並不會「憑空」冒出額外的現金。這有點像我們買了一大杯牛奶，然後把其中一部分倒進另一個小杯子，這時牛奶的總量也不會增加。
領股息就像是「倒牛奶」，但追求股息的人往往誤以為領股息是「擠牛奶」。實際上羊毛出在羊身上，配息的過程並不會讓股東的報酬增加或減少。既然同樣一張股票，股息跟價差的總和不變，我們應該將重點放在整體的增長，而不是股息本身。有人可能會說：「要看後續有沒有填息啊！」但這又是另一個迷思了。
第二個迷思是「填息」
只是描述價格缺口被填滿的現象，並非分析的依據。就像我們不會因為某股票過去都上漲，而篤定它未來也會如此。填息意味著股價再次上漲，幅度剛好超過原本的配息金額，並不具投資意義（圖2-3）。如果有一檔股票配息不久又填息，雖然投資人看似賺到利益，但如果一開始就不配息，股價其實會比現在還更高。
另外，配出來的現金股利，如果沒有重新投入市場，就等同於你持有更多現金在手上，而這會造成複利效果減損。為避免此狀況，我們會利用配出來的股息繼續買進股票，來填補發股息的缺口，這稱作「股息再投入」。由此可知，刻意選擇高股息的股票，並不會增進複利效果，原因是「股息再投入」只是填補缺口，而非新產出。
綜合來說，不管是否配息或填息，都不是投資人該關注的重點。為了追求本身是中性的配息機制，而承擔更大的風險和付出更多成本，就會非常不合理。
絕大部分的情況下，單純的配息數字並不能反映公司的體質。全世界股價最高的公司就是巴菲特的波克夏，但這間公司從來不發股息。相反地，金融海嘯的時候，多數高股息金融股的含息報酬跌得比大盤還慘，甚至直接倒閉，這也說明了高股息並不是抗跌的保證。
存股的第三個迷思是將「低報酬」視為「低風險」
存股的最後一個迷思就是將「低報酬」視為「低風險」，刻意挑選幾乎不會上漲的標的。複習前面販賣機的例子，把硬幣投進老舊的販賣機，有機會掉出飲料；但拿到飲料後丟回販賣機，還能換回零錢嗎？風險與報酬並不是雙向關係，如果你是追求低風險的族群，可以有更理智的選擇（延伸參考：第四章資產配置）。
以台股為例，可以看到大家以為安全的幾支熱門金融股，在2008年股災時比大盤多跌了10%以上，跟0050相比並沒有比較抗跌（圖2-4、表2-2）。而這已經是含息報酬了，如果不把股息投入回去，價格下跌幅度會更大，而且多半報酬也落後。
一旦投資人過度重視「領股息」的數字，進而影響投資策略，就會讓資產的成長受到無意義的損害。為了心理錯覺而買帳，或許不會造成短期的明顯損失，但更長時間下就是在嚴重損害自己的資產。當你追求每次配息的安定感時，先想想自己能不能接受這些缺點。
作者介紹｜理財館長（陳震奇）、狂徒
理財館長（陳震奇）指數化投資的推廣者，截至2022年年底，IG的粉絲專頁已經擁有超過7萬人追蹤。身處金融業，卻鼓勵大家長期持有低成本且全市場分散的ETF，深信這才是適合多數人的投資策略。平台涵蓋IG、FB、YouTube、Podcast、Line社群以及各大討論平台，只要在平台上搜尋「理財館長」即可找到。
過去多次受邀校園與金融業的講座、文章也曾被各大媒體轉載，希望能透過自己日益漸增的影響力，改變台灣的投資風氣。更期許自己在投資以外的面向上，也能成為大家學習的對象。
狂徒我，狂徒，剛進入市場的散戶，喜歡研究和挑戰艱澀的學科，也喜歡用易懂的語言分享知識。毫無金融工作背景，也非相關科系出身，卻因為愛打賭而拿下幾張用不到的金融證照，也因為愛玩而拒絕開課的邀約。
偶然路過坊間投資圈後開始動筆，文章見於聯合報、風傳媒、商周財富、方格子、Matters、Dcard等各大平台，分享投資過程中遇到的有趣事件和看法，破除投資理財常見迷思，獵殺各界神棍，還數次被業界朋友當成同行。摧毀信仰是我的興趣，破壞規則是我的習慣。樂見讀者透過批判性思考，建立合理的優勢投資策略。
