美國總統川普（Trump）在4月份宣布全面加徵關稅時，經濟學家曾預測通膨會飆升，並認為經濟衰退的可能性增大。企業和消費者紛紛趕在物價上漲前囤積商品。如今看來，這些擔憂似乎有些過度。
通膨率雖然很高，卻低於預期。而且，儘管美國實施了近一個世紀以來的最嚴厲關稅，但美國經濟仍在繼續成長。
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MassMutual的投資策略主管凱利・科瓦爾斯基（Kelly Kowalski）說：「我不確定關稅的影響是否像人們想像的那麼大。」
與此同時，關稅所承諾的好處也基本上沒有實現：川普加徵關稅帶來的收入遠低於美國財政部的預測，而且幾乎沒有跡象表明美國國內製造業欣欣向榮。
9月份的同比通膨率為3%，高於聯準會2%的目標。關稅對通膨產生一定影響，但影響不大，只是推高了家具和服裝等商品的價格。
原因之一就是：企業實際支付的關稅稅率低於官方公布的數字。美國財政部徵收的關稅和消費稅低於預期，就凸顯出這一點。
根據Pantheon Macroeconomics對海關數據的分析，美國財政部10月份有望徵收340億美元的關稅。如果這一步伐能維持下去，美國全年的關稅收入有望達到4,000億美元，低於財政部長貝森特（Scott Bessent）在8月份的預測，他當時預測關稅每年可能帶來5,000億至1兆美元的收入。
Pantheon Macroeconomics表示，這些關稅收入表明，企業支付的有效平均稅率約為12.5%。這遠低於官方公布的數字，據一些估計，官方平均稅率超過17%。
漏洞和豁免意味著許多商品得以規避更高的關稅。與此同時，企業已將生產從面臨高關稅的國家（尤其是中國）轉移到越南、墨西哥和土耳其等許多商品關稅較低的國家。這壓低了有效稅率。
「企業目前都表示不是在躲開離岸生產，而是進行多元化，」線上市場Xometry的執行長蘭迪・阿爾特舒勒（Randy Altschuler）說。Xometry為全球製造商和供應商牽線搭橋。
企業還通過在關稅生效前搶先囤積庫存來規避成本。Signet Jewelers的營運長兼財務長瓊・希爾森（Joan Hilson）在9月份的業績電話會議上說，該公司計劃利用保稅倉庫（產品可以在那裡免稅存放一段時間）以及將生產轉移到其他國家來最大程度地降低關稅成本。Signet Jewelers有大約一半的成品珠寶是從印度進口。
在美國各地經營倉庫的物流公司GXO的執行長帕特里克・凱萊赫（Patrick Kelleher）說，該公司注意到對自由貿易區的需求增多。他還說，企業也在更認真地考慮進口多少商品，以避免為那些最終只會堆在倉庫裡的庫存支付關稅。 （相關報導： 華爾街日報》AI 投資戰升溫！微軟、Google、Meta燒掉4,000億美元仍嫌不夠，科技巨頭陷「算力焦慮症」 ｜ 更多文章 ）
即使美國公司必須全額支付關稅，它們也只將其中部分成本轉嫁給了消費者。美國銀行（Bank of America）估計，到目前為止，消費者承擔了50%-70%的關稅成本，其餘部分由企業承擔。一個關鍵原因是：企業目前的利潤率遠高於新冠疫情前，這使得企業更容易在不提價的情況下消化關稅。
