大學生瘋狂炒股 暴露中國政府的道德風險

2015-07-14 18:56

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中國股市(美聯社)

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中國大學生近年炒股蔚然形成風潮,陸濤便是一例,他向雙親借了20萬人民幣(新台幣100萬元),而且未經雙親允許,就一古腦全部投入股市。據《彭博社》報導,他在股市崩盤後慘遭套牢。

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起初,陸濤的確想過平倉減少進一步的損失,但隨著中國官方大力保證會維持股市,他決定冒險把錢繼續放在股市,「我不會出場。」陸濤堅信中國政府能成功救市。

中國股市(美聯社)
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由陸濤對中國政府的信心,不難看出這個全球第二大的股票市場節節升高的道德危機;中國股市自最高點至今,已經蒸發了3.9兆美元(新台幣120兆元)的市值,即使當局全力護盤,上證指數過去3天勉強拉起13%的漲勢,但真正的風險是投資人全然信於政府會帶起股票漲勢,可能引發道德風險的問題─投資人恃著政府撐腰,而無忌憚地購買股票。

摩根大通(JP Morgan)資產管理公司的首席亞洲市場分析師許長泰說:「中國當局不會想要給市場『只要股市下跌,政府就會現身』的印象。」

股市估值仍然過高

里昂證券(CLSA)策略分析師張耀昌表示,道德風險的問題在中國更被放大,因為中國當局在股票市值仍然過高的情況下,便進場干預自由市場的運作。中國股市目前的平均本益比約為60倍,遠高於全球十大股市,而《彭博社》匯編的數據顯示,2007年中國股市泡沫時本益比為68倍。

中國股市(美聯社)
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張耀昌認為,中國政府陷入了兩難,因為他們當初鼓勵投資者進場,促使股市大漲,但在股市下跌後,投資人認為政府有可能,也有義務拯救他們。

中國政府展開前所未有最大規模的救市,包括要求大股東禁售股票、要求國有企業和基金買進股票、允許讓央行融資買股,並接受中國超過一半的上市公司股票停牌,中國當局無所不用其極的暴力救市,將可能使股票價值扭曲。

政府啟動救市計畫

長江證券(Changjiang Securities)的投資顧問陳小飛則告訴在股市損失60%資產的融資客戶,儘管維持手中持倉部位,因為政府勢必會帶領股市反彈,他並表示:「在中國,只要政府有所行動,沒有什麼是克服不了的。」

然而並不是每一個中國人,都願意拿資產豪賭,比如說正在美國讀人力資源管理的張孟,中國股市在6月出現跌勢時,她便清光所持有的股票,並且沒有重回股市的打算,她表示房地產或許是比較好的投資選擇。

中國股市(美聯社)
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當然,中國不是歷史上唯一干預股市的政府,在1998年金融危機時,香港政府也同樣買進150億美金(新台幣4600億)的股票以支撐股市,美國證券交易委員會(SEC)也曾在2008年金融危機時,頒布法令禁止市場做空交易。

死忠股民保持信心

麥格理證券公司(Macquarie Securities)的首席中國經濟學家胡偉俊認為,「中國不可能不付出代價,不計後果的救市將鼓勵更多冒險的投機行為。」

然而在中國佔交易量80%、高達9000萬的散戶人口中,可能僅有少數人是悲觀主義者,根據里昂證券在7月6日所做的調查,有高達54%的投資人堅信股票在未來三個月仍會上漲,66%的投資人預期政府會為股市提供支持,另有77%的投資人表示下個月仍會維持甚至增加手中持股。

中國股市(美聯社)
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在北京一家銀行擔任客戶經理的邢沛鵬(音譯)認為,在中國股票市場投資變得越來越困難,尤其在他看著自己過去一年的股票收益兩周內化為烏有後;這位23歲的年輕人坦承,股票虧損使得他無法專心工作。

即便如此,他仍相信股價未來會上揚,他表示「中國當局一連串的救市措施最終會收到成效,我仍對股票市場的未來充滿信心。」

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