新台幣暴升損傷最重並非台積電？專家點名這產業：5月利空將逐步顯現

在關稅政策、亞幣齊齊升值的風暴中，市場不確定性提升，美股卻逆勢收紅，收復了關稅政策影響的跌幅。不過，美國一季度GDP的計增年率為-0.3%，使投資人擔心今年的經濟衰退是否已經逐步發酵。對此，財經作家游庭澔在網路節目《金臨天下》中指出，根據高盛和聯準會的預估值，美國GDP在二季度很可能升回至2.4%，三月份隨著對等關稅即將上路，市場全面囤貨，進口額暴增，導致一季度的GDP走疲。

游庭澔指出，進口額在GDP的支出分項中為負項，短期內進口額暴增，若未同時轉化為消費或投資庫存，很可能造成GDP的負增長。市場預估四月份關稅談成協議的可能性大幅提高，市場的囤貨潮正在減弱當中。從此可觀察，整體美國經濟還保持在相對穩健的格局，意味著美國經濟仍在穩定擴張，僅是短期內囤貨、銷貨潮導致GDP的顯著變動。

游庭澔續指，若美國課徵10%基本關稅，與先前美國的有效稅率相差不大，不至於引起停滯性通膨。他認為，川普僅達到10%關稅收入的目標，搭配其他貿易條件改善的可能性較高。根據進一步具體觀察發現，川普雖有通膨關稅預期，但市場真實大眾資產下跌，大眾資產下跌可能抵銷通膨預期，最終GDP不見得因此走高。

游庭澔說明，現在對於美國股市而言，短期最大的衝擊和不確定性，川普已經慢慢淡化中，更大的挑戰是景氣擴張的問題。若無川普的影響，應已進入全面擴張，但因四月份關稅政策影響，市場經濟預期產生大幅變動，市場風險溢酬提高，使得市場開始變得保守，導致台股至今為止從17000點漲至21000點，雖上漲4000點融資餘額卻仍在2000億，並無增加，四月份殺盤後市場相當悲觀。現在正在景氣擴張中，且已持續擴張一段時間，若隨著股票市場持續上升，此時換回部分現金，預測未來接下來可能有藍燈、買進或景氣庫存回調買進的時間線的可能性提高，因為景氣擴張時間長，且若不確定性消除，接下來便須等待利多出盡時。

游庭澔進一步指出，台股近期仍受升值的顯著影響，此次台幣升值幅度較2017年和2020年高，且當時為緩升格局可緩慢進行避險，大型權值股受傷不至於過猛。而此次在短期內急升，許多中小型企業來不及進行匯兌避險，衝擊幅度較大。認為，越接近5月，這些利空應皆逐步產生反映。

游庭澔認為，真正衝擊大、具有長年期匯率衝擊並直接影響股利配發的是壽險股，整體壽險股在海外有將近1.7兆美元資產，壽險的資產端60%屬於海外貨幣，大多為美元，只要美元兌台幣貶值，匯兌損失便產生。台幣升值是兩面刃，對出口商勢必產生衝擊，但支出面為台幣，收入面為美元的台積電不見得會產生顯著的匯兌損失，因為台積電大部分採購以美元計價，成本也因此降低，衝擊可能並無想像中大。此外，升值幅度可能有利於某些產業，例如食品股由於黃豆、小麥、玉米等皆以美元計價，台幣升值可擴大購買力，因此部分食品股獲利有翻揚可能性。

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