美國總統川普狂打關稅戰、痛批聯準會主席鮑爾，痛擊市場投資人信心，更拖累美元指數今年來累計大貶逾9%。美國銀行最新「全球基金經理人調查」（Global Fund Manager Survey）顯示，61%受訪者預期美元在未來1年將進一步走弱，這是近20年來對美元最悲觀的看法。
面對美元大貶、全球資本市場動盪，各國央行壓力倍增，但普遍傾向避免陷入全面性貨幣貶值戰，以免遭美國報復、引爆金融與經濟風險。台灣央行已預警，台灣因結構性問題，將再度被列為匯率操縱國觀察名單。
其他貨幣被迫升值，俄羅斯盧布漲逾22%
根據美國財經媒體CNBC報導，美元持續弱勢，最直接的效應就是其他貨幣被迫升值，日圓、瑞士法郎、歐元等避險貨幣近期紛紛大幅升值逾10%，連俄羅斯盧布都能大幅升值逾22%，凸顯美元貶值的影響力。
然而，亞洲各出口導向型經濟體卻難以輕易迎接貨幣升值。貨幣升值固然降低了進口成本，讓通膨壓力稍緩，卻也同時提高了出口產品的競爭門檻。對高度依賴出口的亞洲經濟而言，這無疑是把一把雙刃劍架在喉嚨邊。
Monex Europe宏觀研究主管里斯（Nick Rees）向CNBC表示，亞洲央行現在正陷入艱難掙扎，貶值或許是不得不做的選項。不過，貨幣貶值除可能招致美國的報復性措施外，更可能引發資本外流潮、加重美元計價債務的負擔，甚至進一步推升通貨膨脹。
這種情境下，央行的處境猶如在鋼索上行走，稍有不慎就會遭美國指控操縱匯率。美國財政部在去年11月的匯率政策報告中，已把台灣與中國、日本、韓國、新加坡、越南與德國並列為「需密切關注其貨幣政策與宏觀經濟政策」的7大主要貿易夥伴。這份「觀察名單」不只是象徵性評估，更是潛在政策風險的前奏。
美財政部3標準，台灣因結構問題中兩個
美國財政部匯率政策報告的3項檢視標準如下：
1.對美商品及服務貿易順差逾 150 億美元
2.經常帳順差對 GDP 比率逾3%
3.淨買匯金額對 GDP 比率逾 2%，且 12 個月中有 8 個月 (含) 以上為淨買匯。
蔡炯民指出，台灣因經濟結構，對美國商品及服務貿易順差、台灣經常帳順差對GDP比率這二項將會繼續觸及標準。他進一步強調，雖與美國財政部溝通管道順暢，但不知道確切報告的結果，央行未刻意操控台幣，近期台幣升貶純粹因應美元走勢的，「沒有楊金龍防線，也沒有刻意設限。」
亞洲新興貨幣風聲鶴唳，央行按兵不動
其他亞洲國家處境也好不到哪裡去，以印尼、越南、韓國為例，這些國家近期都面臨強大的匯率波動壓力。越南盾與印尼盾甚至在美元貶值的同時，反而跌至歷史新低的現象。這背後反映出的，正是市場對新興亞洲經濟基本面的擔憂。
更嚴重的是，這些新興市場貨幣貶值可能會放大進口通膨的效應，同時也讓國內的美元計價債務負擔加劇。
惠譽（Fitch）經濟主管穆斯卡泰利（Alex Muscatelli）便明確指出，過度放任貨幣貶值，可能帶來資本加速外流，導致金融穩定性問題。以印尼央行為例，儘管近期波動巨大，但央行並未輕易降息，就是為了防範更大的金融風險。
Wells Fargo外匯策略師麥肯納（Brendan McKenna）示警，若任何一國貿然推動貶值政策，很容易被美國政府視為「匯率操縱」，進一步祭出懲罰性關稅，貿易摩擦將更加惡化。
ForexLive首席分析師巴頓（Adam Button）甚至直言，多數央行私下都希望美元再跌10%至20%，以減輕美元債務負擔，並降低通膨壓力。然而，各國央行也清楚，這種「解脫」是一把雙面刃，稍有不慎即引發資本外逃與國際政治壓力，甚至導致金融危機。 （相關報導： 專訪》中國穩減美債，傳遞「我有能力，但不挑釁」訊號 法國外貿銀行經濟學家：人民幣若趨貶亞幣將受壓 ｜ 更多文章 ）
