美國聯準會（Fed）主席鮑威爾在台灣時間週四（17日）凌晨發表演說，內容看似老調重彈，卻仍引爆華爾街的悲觀情緒，美股跌勢加劇。市場分析認為，鮑威爾的言論表明了，即便美國總統川普急呼降息，但關稅政策導致經濟情勢不確定性驟升，投資人難以指望聯準會伸出援手。 （相關報導： 川普關稅變變變，現在適合進場？「股市老先覺」分析台股後市，指點投資契機 ｜ 更多文章 ）
首先，我們看看鮑威爾在芝加哥經濟俱樂部發表的演說全文：
聯準會始終專注於國會賦予我們的「雙重使命」目標：實現最大就業和價格穩定。儘管不確定性上升、經濟下行風險增加，但美國經濟整體仍處於穩健狀態，勞動市場已經達到或接近最大就業水準；通膨雖然明顯回落，但還是略高於我們2%的目標。
通膨已經回落 但仍高於聯準會目標
關於最新經濟數據，我們將在幾個星期後獲得第一季GDP的初估值。從目前掌握的情況來看，第一季的經濟成長將比去年強勁的表現有所放緩。雖然汽車銷售亮眼，但整體消費支出只是溫和成長。此外，由於企業試圖趕在關稅來臨前提前拉貨，第一季進口強勁，這將成為拖累GDP的負面因素。
來自家庭和企業的調查顯示，民眾信心大幅下滑，對於前景的高度不確定性主要來自於貿易政策的憂慮。外部預測機構下修對於全年經濟成長的預期，整體觀點傾向於增速放緩，但仍維持正成長。我們正在密切追蹤這些數據，觀察家庭和企業如何適應這些變化。
在勞動市場方面，今年前3個月非農就業月均增加約15萬個職缺。儘管與去年相比成長放緩，但裁員率低、勞動力成長放緩，使得失業率維持在較低的穩定區間。與此同時，職缺與求職者數量的比例略高於1，這與疫情前的水準相近。薪資成長雖然溫和，但仍贏過通膨。整體來看，勞動市場狀況穩健，基本上處於供需平衡，並未成為通膨的主要來源。
至於物價，通膨已較2022年中高點大幅回落，而且並未伴隨失業率的劇烈上升，這在以往控制高通膨過程中是常見的現象。目前通膨回落速度是溫和的，最新數據仍高於2%的目標。根據上週出爐的數據，3月PCE上漲2.3%，如果剔除食品、能源，核心PCE上漲2.6%。
展望未來，新一屆政府正在推動貿易、移民、財政和監管等四大領域的重大政策變革，這些政策還在成形階段，對於經濟的影響高度不確定。我們會隨著深入了解持續更新評估。
目前公布的關稅遠遠超過市場預期，對於經濟影響同樣可能超出預期，包括更高的通膨和更慢的成長。短期通膨預期無論是調查或市場指標都有明顯上行趨勢，受訪者普遍將其歸因於關稅。不過，長期通膨預期仍然大致維持穩定，市場隱含通膨預期也維持在接近2%的水準。
貨幣政策的兩難
隨著我們更深入了解這些政策變化，將能更為準確地判斷對於經濟的影響，進一步引導貨幣政策決策。可以肯定的是，關稅必然會推升短期通膨，影響力甚至可能持續更久。能否避免這種持續性的通膨影響，將取決於三個因素：影響規模、傳導至價格的時間長度，以及我們能否牢牢地錨定長期通膨預期。
聯準會的職責是確保長期通膨預期保持穩定，並且防止一次性價格上漲演變為持續性的通膨問題。在履行這項責任時，我們會權衡最大就業與價格穩定這兩個目標。
我們深知，如果沒有價格穩定，就無法實現長期的強勁就業市場，最終會傷害所有美國人。我們也可能陷入「兩個目標發生衝突」的困境，在此情況下，我們將評估經濟距離每個目標還有多遠，並且考慮各自實現的時間差異。
結語
正如80年代喜劇片《Ferris Bueller's Day Off》中主角Ferris Bueller曾經說過的那句經典台詞：「生活瞬息萬變」。 目前來看，我們處於一個可以「靜觀其變」的有利位置，在獲得更清晰的訊號之前，聯準會不急於調整貨幣政策立場，將持續分析不斷更新的數據、前景變化及風險平衡情況。
我們深知，居高不下的通膨或失業將對家庭、企業都可能造成嚴重傷害，我們將盡一切努力，實現最大就業與物價穩定的使命。
