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20171031-SMG0035-快訊小紅條兒

歷史上的今天》9月15日──次級房貸危機全面爆發,美國投資銀行「雷曼兄弟」宣布破產

2008年,國際投資銀行雷曼兄弟在美國財政部、美國銀行、英國巴克萊銀行相繼放棄收購的情況下,同年9月15日宣布破產,6130 億美元的債務規模不僅創下美國史上最大金額的破產案,更加劇全球金融風暴,是繼1930年代經濟大恐慌後影響最廣泛的危機。此外,雷曼兄弟當時是美國第4大投資銀行,全球員工多達25000人,當破產的消息一出,金融界無不震驚,造成全球股市暴跌,24個國家身受其害,如今雖已將滿10周年,大多數國家的經濟活動尚未完全恢復。

靠次級貸款大賺一筆 也因次級貸款破產

2008年全球金融風暴起因於次貸危機, 21世紀初美國房地產市場持續走高,然而銀行不願貸款給信用差的人,因此發展出一種專門借錢給信用較差者的房貸機構,稱為「次級房貸」(Subprime Mortgage),金融機構把錢借給那些能力不足以償清貸款的人,然後把抵押貸款證券(MBS)做成一個新的金融衍生產品,打包分割出售給投資者和其他的金融機構。

以債券產品聞名的雷曼兄弟(Lehman Brothers)也打造次級房貸證券,2003至2004年間收購5家抵押貸款機構,包括次級貸款機構BNC Mortgage和Aurora Loan Services,此舉為日後的破產埋下種子。起初雷曼兄弟的決策看似正確,2007年靠著次級貸款業務,淨收入達到創紀錄的42億美元(約新台幣1293億元),同年2月股價更達到創紀錄的86.18美元(約新台幣2654元),使其市值接近600億美元(約新台幣1兆8475億元)。

除了次貸產品,雷曼兄弟還大量投資信用違約交換(credit default swap,簡稱CDS),這是一種轉移定息產品信貸風險的掉期安排,為信貸與保險的衍生工具之一,雷曼兄弟在CDS上涉及的金額高達8000億美元(約新台幣24兆6335億元)。

次貸危機爆發 債券淪為廢紙

然而美國房地產市場從2007年開始下滑、出現泡沫化,雷曼兄弟旗下銀行地產證券業務卻仍繼續上升約13%,造成過大風險,且2007年第一季度次貸違約率升至多年來的最高位,市場擔心違約率上升將影響雷曼兄弟的盈利能力,雷曼兄弟股價在同年3月14日出現5年來單日最大跌幅。

2008年9月15日,國際投資銀行雷曼兄弟宣布破產(AP,資料照)
2008年9月15日,國際投資銀行雷曼兄弟宣布破產(AP,資料照)

2007年8月次貸危機爆發,雷曼兄弟股價大幅下挫,旗下的BNC Mortgage在8月22日倒閉。儘管雷曼兄弟隨後裁減2500個與抵押貸款相關的工作,但它仍是抵押貸款市場的主要參與者,該年它承銷的抵押貸款證券數量超過任何公司,累計額達850億美元,是其股東權益的4倍,到了同年9月9日,雷曼兄弟股價開始狂跌不止,一周內股價暴跌77%,公司市值從112億美元(約新台幣3448億元)大幅縮水至25億美元(約新台幣770億元),次級房貸讓雷曼兄弟面臨空前損失,次級房貸證券跟債券淪為一張張廢紙,沒有人願意購買。

「劍王之王劍下亡」 慘烈破產重挫全球股價

雖然經濟學上有「大到不能倒」(too big to fail)概念,然而在雷曼兄弟走向破產的過程中,美國聯邦準備理事會(FED,聯準會)卻沒有對其提供資金支持,而巴克萊(Barclays PLC)和美國銀行(Bank of America Corp)也未能成功收購之,因此雷曼兄弟終究難逃崩潰命運,9月15日雷曼兄弟正式宣布破產,重挫全球股價,道瓊指數狂瀉500點,跌幅達4.42%。

雷曼兄弟銀行業務過於集中、本身資本太少、應對措施不足、持有過多「有毒」的第三級不良資產,眾多不同因素交織在一起,使這個撐過兩次世界大戰、1930年代經濟大蕭條911恐怖攻擊的百年公司,栽在原本引以為傲的金融衍生商品,應證「劍王之王劍下亡」,最終黯然宣布破產。

加劇金融風暴,10年後全球經濟尚未恢復

雷曼兄弟的破產,成為美國銀行緊急收購美林證券(Merrill Lynch)的催化劑,也加劇次級房貸引發的2008年金融風暴。風暴發生後,世界經濟增長明顯減緩,美國2008年第三季度經濟負成長0.3%,為7年來最大降幅,個人消費則下降3.1%,為28年來最大降幅;另外全球股市重創,部分國家陷入經濟衰退,光是美國就有14家銀行倒閉、法國股市CAC40指數下跌46.3%、日本日經(NIKKEI) 225種股票平均價格指數跌幅達47.6%、台灣證交所加權指數也下跌4.1%。

這波金融風暴共有24個國家身受其害,根據研究指出,美國人因金融風暴,使得終身收入平均損失7萬美元(約新台幣215萬元);而許多國家經濟疲軟、政府努力刺激經濟、實施巨額援助計畫來避免銀行倒閉,導致財政赤字大幅增加,發達經濟體的公共債務增長超過GDP的30個百分點,這也是雷曼兄弟倒閉迄今已過10年,大多數國家的經濟活動仍未完全恢復的原因。

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