利率走高衝擊股市？陳鳳馨示警「調整幅度激烈」：大家準備好了？

摩根大通執行長傑米戴蒙（Jamie Dimon）日前提問若美國十年期公債殖利率上升至7%，全世界能否準備好做出應對，引發各界震撼。資深媒體人陳鳳馨今（30）日在政論節目《風向龍鳳配》指出，現在股票市場的估值還沒有跟上債券市場的殖利率變化，當利率從0上升至3%時，對市場並無造成反應，但3%到5%的調整幅度就非常激烈。

陳鳳馨說明，金融海嘯後，美國聯準會開始一大波降息，在2017、2018年才開始慢慢升息，當2019年升到一定水準後，恰巧遇上新冠疫情，美國聯準會又急又猛的執行無限量的QE量化貨幣寬鬆，一口氣降到0到0.25%，不斷的買債券、釋放資金，使累積的資產高達8兆多元。

陳鳳馨解釋，只要是對美國貿易順差的地方，通通都會因此出現資金水位大暴漲。從去年到現在已經升息5.25％至5.5%，5個百分點的升息，已經對全世界金融市場產生雲霄飛車般的影響，同時還不斷地在市場上將資金、過去到期的債券收回，一共減少了1兆美金的供應，對債券市場造成大的影響。

陳鳳馨說，基準利率已經到了5.25％至5.5%，代表美國政府一年之內需要還的錢，大概都已經到了5.5%的水位，可是兩年期大概在5%，十年期本來都還在4%以內，但最近殖利率不斷上升至4.5%。債券市場有票面利率，其實殖利率是用價格換算出來的，比如今天票面利率的公債是2%，卻看到現在利率是4%，就希望拿到4.5%的收入才願意賣公債，因此票面上100元的債券，在換算後可能就用不到100元來購買，利率越高代表債券價格越低。

陳鳳馨表示，最近債券市場顯然有人不斷地在拋售長天期的美國公債，其實五年期、兩年期開始的債券，殖利率不斷上升，價格也不斷下降，不管是兩年期或十年期，大家最常標定的債券標的物都已經創下16年的新高，從債券市場上來看，反映出大家對於未來利率維持在高點、不降息的預期是越來越高的。

陳鳳馨進一步說明，在國際市場中其實有幾種看定價的方法，債券市場的殖利率是一種定價方法，而在芝加哥商品交易所當中的利率期貨市場，是另一種定價的考慮方法，股票市場的漲跌，或是價值型、循環型的公司股價的估值也會是另一種定價。 （相關報導： 「藍白合」民調比輸就退選！游盈隆揭柯文哲敢提出「石破天驚」之舉關鍵因素 ｜ 更多文章 ）

陳鳳馨直指，現在股票市場的估值還沒有跟上債券市場的殖利率變化，債券市場十年期的公債殖利率會不斷的往上升，就必須來看傑米戴蒙的這一番話。當利率從0到3%時，其實對金融市場不太會有反應，但從3%到5%調整的幅度就會非常的激烈，從4%到5%花了市場一年時間慢慢適應，如今大家是否準備好面對5%到7%，可能無法確定，唯一可以做的準備，就是永遠不要預期利率已到頂點。