日光之下並無新鮮事
克林頓主政時期 (1993年~2001年)，網路科技業興起，證券市場交易活絡且表現令投資人雀躍不已。1996年第一夫人希拉蕊的好友，布魯克絲莉．波恩女士(Brooksley E. Born)被任命為商品期貨交易委員會(CFTC)主席，當時的店頭衍生性商品（derivatives）不受監管，政府單位與社會大眾對這些商品與市場所知甚少；但市場規模快速成長。由少數絕頂聰明、積極的創新玩家在操作，市場規模是27兆美元，交易不在證券交易所進行，交易合約僅存在於參與交易的銀行、避險基金公司與客戶間。由於不受監管，無須繳交交易紀錄與財報給主管機關，波恩與她CFTC的同事們認為這是個暗市(dark market) ，運作沒有透明度，這個市場的危險性必須加以研究了解。
故事說到這裡，讀者是否因近月來的幣圈TerraUSD雙幣崩跌事件，而感到心有戚戚焉？！除了新冠疫情、俄烏戰爭、美國槍擊慘案、物價飛漲等之外，近月來幣圈中的UST價格崩跌紛擾，也常常躍居媒體主要版面，筆者簡要整理其事件始末重點並加以分析如下。
TerraUSD雙幣崩跌事件
這此次崩盤讓許多投資者措手不及，因為TerraUSD (亦即UST)是一種「穩定幣」，與在短暫期間即能發生大幅反覆漲跌的比特幣不同，UST與其他穩定幣(如：USDT、USDC)等被定位為免於波動的安全港。與背後有實質資產(例如：美元現金或約當現金)支持的穩定幣(如：USDT、USDC)不同，UST以另一個加密幣 Luna(月亮幣)作為支撐；Luna 則是一種波動性加密幣，如果UST價格偏離 1 美元，其演算法即啟動恢復錨定美元的機制。
美國科技類股近半年來呈現下跌趨勢，比特幣、以太幣等加密貨幣隨之重挫，跟美元等法定貨幣掛鉤的穩定幣，失血也相當嚴重。今年5月9日UST開始跌破1美元，至5月27日交易價格約為 3 美分，已進一步趨近於零。作為其儲備的姊妹幣Luna在5月9日市價116美元，到12日跌到只剩0.0001美元。加密幣市場則於5月12日這天上演大屠殺，當天24小時內，共有近40萬人爆倉，加密幣市值1天之內蒸發2,000億美元；媒體中有人形容這是幣圈中的雷曼兄弟事件(曾為美國第四大投資銀行，2008年破產，隨之引爆全球金融海嘯)。
穩定幣的功能與崛起
儘管比特幣仍然是最受歡迎的加密貨幣，但它往往會受到其價格或匯率的高度波動的影響。例如，比特幣的價格從 2020 年 3 月的盤中低點略高於 4,000 美元上漲至 2021 年 4 月的近 65,000 美元，但在接下來的兩個月中暴跌近 50%。盤中波動也可能很劇烈；加密貨幣可以在幾個小時內震盪超過 10%。
