穩定幣是試圖將其市場價值與法幣 (fiat currencies，國家發行的法償貨幣，例如：美元、歐元等)掛鉤的加密貨幣。穩定幣通過維持儲備資產作為抵押品來維持價格穩定。穩定幣比波動度大的加密貨幣(例如：比特幣)更有用途，可以在幣圈作為交易媒介。Tether (USDT泰達幣)，最初稱為 realcoin，是2014年推出的第一個穩定幣。今年1月初主要穩定幣的市值排名如下圖所示，本次發生崩盤的TerraUSD(UST)在當時排名第四。
有別於前三大穩定幣，現年僅30歲的韓國人權道亨(Do Kwon) 發明了一種名叫 Terra 的「演算法穩定幣」，這套算法的運作需要兩種加密幣：一為「演算法穩定綁定美元的」穩定幣 UST（TerraUSD）；二為其「擔保品」Luna幣。根據加密幣玩家的說法，UST 通過套利系統和協定機制維持其價格，Luna 在此過程中充當儲備資產，市場參與者可以通過銷毀等值的 Luna 來鑄造 UST。反之亦然，1 UST 可以銷毀兌換為等值的 Luna 。如果 UST 的交易價格低於 1 美元(例如0.98美元)，套利者被激勵銷毀 UST 以推高價格，同時以不到 1 美元的價格購買等值 1 美元的 Luna；為了獲利，套利者在公開市場上出售 Luna 。反之，如果對 UST 的需求超過當前的供應量，假設價格為 1.01 美元，投資人則有機會在鏈上銷毀 Luna，鑄造 UST，並將差價作為公開市場上的利潤。
幣圈中人知曉，Luna 本身不靠任何美元儲備作為支撐，而是透過持有為數不多的（相較於其發行量）比特幣等加密貨幣儲備、UST 幣本身的套利交易，加上一個重要元素：「強大的用戶信心」參與交易，來維持它的價值。此外，幣圈中的說法是，UST投資人根據Anchor Protocol儲蓄協議，將獲得 19%~20% 的年化報酬率。據稱，Anchor 賺錢的方式是用投資人存進去的 UST 去放貸，除了收取利息外，會要求借款人提供抵押品（如：bLuna、bETH 等），而 Anchor 就可以將這些抵押品再拿去質押（Staking）賺取驗證交易的獎勵。這樣的高利潤誘因，吸引人了成千上萬的投資人，被視為UST/Luna近期迅猛成長的引擎。
穩定幣都穩定嗎？
2021年11月，美國總統金融市場工作小組（President’s Working Group on Financial Markets, PWG）發布了一份關於穩定幣的報告。在PWG的報告中，強調目前穩定幣生態系統的三個主要風險：擠兌風險、支付系統風險與經濟權力過度集中。這些風險也引發質疑聲浪，擔憂穩定幣是否能在金融危機中，維持其流動性和實際運作。
