短線最好賺?巴菲特:沒有抱股10年以上的心理準備,連10分鐘都不要持有!

2020-02-14 10:30

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巴菲特曾說:如果沒有做好持有一種股票10年以上的準備,就連持有它10分鐘都不要。(圖/AP)

巴菲特曾說:如果沒有做好持有一種股票10年以上的準備,就連持有它10分鐘都不要。(圖/AP)

「你應該知道的是:長期持股其實才是在股市中安身立命的最佳策略,因此,與其拼命分析擇時,不如全力以赴擇股。」

漫談市場風險vs.個股風險

在投資的領域裡,風險的精確定義是「報酬的不確定性」。更進一步來說,投資的風險又可分成2類:

1. 市場風險

市場風險又稱「系統性風險」或「不可分散風險」,是指那些影響市場上所有公司的因子導致的風險。它通常是由公司外部因子引起的,例如:戰爭、政權更迭、自然災害、能源危機、通貨膨脹、經濟周期、宏觀政策調整等。雖然不同的公司對系統性風險的敏感程度不一樣,但系統性風險是公司自身無法控制的。系統性風險無法通過投資組合進行有效的分散。

系統性風險的大小通常用beta係數來衡量。它表示一段期間內股票(或投資組合)漲跌比率,相對於市場漲跌比率比值的期望值,例如一個股票(或投資組合)的β=1.2,代表市場的漲跌1%,股票(或投資組合)漲跌期望值為1%×1.2=1.2%。β值>1表示股票(或投資組合)的變動波幅大於市場變動波幅。β值越大,系統風險越大。由於投資人總是不喜歡風險的,因此β值太大不是好消息。

2. 個股風險

個股風險又稱「非系統性風險」或「可分散風險」,是指那些影響特定公司的因子導致的風險。它通常是由公司內部因子引起的,例如商業訴訟勝訴或敗訴、重要合同失去或取得、新產品開發成功或失敗、工廠工人罷工、新礦藏發現等,因此與整個證券市場的價格不存在系統、全面的聯繫,而只對個別或少數證券的價格產生影響。因此非系統性風險可透過投資組合進行有效的分散。

在此舉一個實例供大家更了解這個論述,有一位老奶奶,有2個兒子,大兒賣鹽,二兒子賣傘。天下雨,老人家就愁大兒子沒法曬鹽;天一晴,老人家又愁二兒子無法賣傘。事實上,晴天賣鹽獲利3兩銀子;雨天獲利1兩銀子。晴天賣傘獲利1兩銀子;雨天獲利3兩銀子,故無論晴天、雨天,全家人永遠獲利4兩銀子,這是完美的投資組合。換言之,天氣對這一位老奶奶而言,是一個非系統風險因子。此外,假如景氣繁榮,賣鹽、賣傘生意都會跟著變好,若是景氣蕭條,萬般生意都不好做,因此景氣是系統風險因子。

時間軸上的叉路:市場風險

「精準預測大盤趨勢」是所有投資人的夢想,但很不幸的是,這是一個幻想。綜觀台灣股市歷史,「大起大落」是很貼切的一個形容詞。

台灣股市在1961年建立,在1989年首次破萬點,股市一片榮景,全民瘋股票。投資人都上看2萬點,甚至3萬點。但非理性投機終究難逃崩盤的命運,這個超級泡沫在1990年破掉後,不到一年的時間內從1萬2千多點跌到2千5百點,這在全世界來看也屬罕見。這樣的狀況直到8年後的1997年,才又重新站穩腳步二度破萬點,再3年後,在2000年第三次破萬點。

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