3月上旬，上證指數再次失守2000點，截至收盤收報1999.07點，跌幅為2.86%，再次回到2009年！成為國內某些媒體財經版上的頭條新聞。
每次國內外的股市大跌時，媒體都愛用「蒸發」來渲染整個股市的市值下降度，使人們誤以為股市「蒸發」，就像水災和雪災那樣損失了真正的財富，其實這完全不是一個概念。
比如，有一支高科技股的價位最高時曾到達30元，因其沒有潛力，股價一落千丈跌到幾分錢，成了所謂的Penny Stock（垃圾股）。雖然沒有被摘牌，但已經沒什麼交易量了。但有人看上了它，砸十萬塊錢分批買入100萬股，平均每股一毛錢。
在沒有什麼交易量的情況下，其價格自然就上升到兩毛錢，漲了4倍。那些看圖形投資的「技術派」散戶們，看到這支股票突然上升，又有了交易量的配合，以為這家公司起死回生或是將要被收購，於是不管三七二十一地衝了進去，該股票便從幾分錢回升到幾毛錢，扶搖直上，一路衝到一塊多。
而且後續資金還在不斷地跟進，其始作俑者便開始小心地出貨，最後在毫無希望的股票上賺了40多萬！投資回報率高達400%以上！等他的資金全部撤出，其價格不久又回到幾分錢。過了不多久這家公司宣佈倒閉。假設這家公司總共有400萬股，在一塊多一股時，總市值就是400多萬。
一旦你事先知道這背後的故事，再看到一則新聞告訴你，這家公司的股價從一快多跌到了幾分錢，市值蒸發了多少多少，你肯定會想，這個所謂的「蒸發」，只是將原來不存在的價值「蒸發」了而已，不足為奇。
再比如這次美國的次貸危機，房價下跌使得美國樓市蒸發了7萬億美元，約合中國外匯的近兩倍。（參見下圖：美國前125年的房價走勢圖，扣去通脹因素的話，等於一分錢都沒有漲。）
好些網友也常問，那些錢都去哪兒了呢？非常簡單：這7萬億美元就是原先美國房價的泡沫部分，是原本就不存在的錢，猶如啤酒泡，泡沫破滅了，自然就蒸發了。
現在舉一個簡單封閉的例子：
假設市場上有10套房子，每套100萬，總價值為1千萬。這時突然進入200萬炒作的錢（其中100萬為貨幣超發的部分），以200萬買下10套中的一套，使另外9套的房主覺得他們的房產也值200萬。於是大家一致認為原來總價1千萬的樓市，現在升值到2千萬了。
可惜「好景不長」，不久之後其中一個房主因某種原因，必須賣掉他的房子，但沒人願意用200萬買下，覺得那房子只值100萬，於是100萬成交，結果整個房市價值又回到了1千萬。
在上述例子中，貨幣超發的那個100萬，被最早的賣家賺走了（他那套只值100萬的房子賣了200萬），而其餘9個房主等於做了一場夢。這個例子雖然簡單，現實的房市泡沫是「成住壞空」的過程，要比它複雜至少10倍，除了炒家，還涉及政府、銀行和開發商等等。
其實，金融市場往往是一種Zero-Sum Game（零和的遊戲），就像四個人打麻將，有人嬴必定有人輸，同一段時間內所有贏家賺的錢，正好相等於所有輸家賠掉的錢，說穿了只是經濟價值的再分配，而不會創造新的經濟價值。
在好萊塢電影《華爾街之狼》中，金融大鱷葛登傑奎（Gordon Gekko）有一句經典之言，道出了華爾街玩家的真諦：錢這樣東西沒有減少，也沒有增加，只是從這個人的腰包，轉到了另一個人的腰包而已。
恕我不敬，在這兒借用慧能大師的著名禪語：「本來就不值，自然會蒸發」 ，來總結股市和房市泡沫為何破滅的根源。
＊作者為加拿大皇家銀行風險管理資深顧問，911倖存者，專欄作家，曾任瑞信證券部助理副總裁，美銀證券公司副總裁。（原文刊載於騰訊大家網http://dajia.qq.com/blog/372519109388832，責任編輯：代金鳳。）
