Trump首日即著手貿易保護，美雙率如預期進入下修趨勢、股市或緊隨在後
昨美國總統上班首日即簽署行政命令，宣佈退出跨太平洋夥伴關係協定(TPP)，實現其選舉承諾，而由於TPP原本即未正式實施，因此估計對於現況的實質影響較小，後續須關注Trump準備重談北美自由貿易協定(NAFTA)，此協議若有較大變動，將直接影響美、墨，加等國的貿易關係，而引入邊境稅亦可能對多國貿易造成衝擊。我們截至目前評估，Trump最終目的或是希望以一對一形式與各國重新談判貿易條件，以便更有利於美國貿易，倒不完全是要推翻自由貿易或經濟全球化的道路，惟在達成其所想像及冀望的結果前，其恐首先會遭遇各式其所沒想像到的挑戰，例如，若Trump將進口關稅大幅提高，依賴進口廉價商品的零售業或首當其衝，營收獲利或大幅下挫，其龍頭Wal-Mart股價自12/14來已重挫8.17%，且依賴這些廉價商品維生的人民，也將受害，因進口成本上升將導致通膨攀高。昨美10年公債殖利率連2日滑落至2.3971%，美元指數一度跌破100關卡至99.936，且美股上檔壓力續增、預計將逐步踏上修正道路，我們維持今年1Q美股、匯市及債殖利率下修預期不變。
Trump重新協商NAFTA將對加、墨兩國出口造成衝擊，CAD、MXN趨弱
美國佔TPP總成員國GDP比達65%，在美國退出後TPP協議已名存實亡，雖然Trump擬改向各國簽訂雙邊貿易，但預計將額外花費一段時間協商，而在簽署國家中，日本、加拿大、墨西哥及澳洲等倚賴出口的國家有可能轉向由中國所主導的RCEP，這將擴大中國在亞洲的政治影響。另Trump與加、墨重新協商NAFTA則可能帶給這三個國家在產業上不同程度的衝擊，例如美國與加、墨兩國長年來雖呈現貿易逆差，但美國在農作、製成品卻是順差。Trump重新協商無疑是想扭轉整體貿易逆差狀況，而這也是CAD、MXN近期表現偏弱的主因之一。
Trump正式宣布退出TPP，非TPP成員國中國等國或從中獲利
美國過去曾積極推動TPP，以TPP為提升該國在亞太地區主導地位的橋樑。而TPP原則上要求100%廢除關稅，並致力於實現人員與資金自由流動，此高規格規範為TPP的特色亦為Trump決議退出TPP的主因。惟美一旦退出TPP談判，TPP恐難繼續發展，最大受益者或為中國，主因中國在貿易上強勁的競爭對手日本將無法享有TPP帶來的關稅優惠，中國出口競爭壓力因而減少，且長期而言美國放棄TPP這個用以平衡亞太關係的手段之後，美國對中國的牽制也縮小。另德國副總理Gabriel今晨亦表示，美國撤出TPP將為德國企業與亞洲和南美洲加強貿易提供機會。 （相關報導： 呂紹煒專欄：中國對川普貿易戰的抗拒能力多強？ ｜ 更多文章 ）
Mnuchin提及美元過強或對經濟帶來短期負面衝擊，但推測政府干預手段有限
美新任財長Mnuchin書面回覆國會指稱，美元強勁與美經濟實力、投資者在美做生意的信心向來關係密切，有時美元過於強勢可能對經濟造成短期負面影響，呼應Trump稍早談話，惟探究美政府可採行的貶值策略，口頭干預若未搭配其他實質作為，則效果將漸受抑，另與其他國家協調干預、直接干預等作法在當前環境下亦窒礙難行，中長期來說，若Fed如市場預期加快升息步伐，新政府恐難抑制美元升勢。另Mnuchin未就中國是否有匯率操縱給予明確答覆，洩漏態度軟化跡象，即使美國將中國列為匯率操縱國，短期不會有制裁，推測主要目的僅為建立與中國談判的機會，對人民幣的影響有限。
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