「應走出成交值迷思」 國泰投資長:台股雖小 要以質感取勝

2016-12-02 08:30

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國泰金控投資長程淑芬(中)。(取自中國文化大學推廣教育部網站)

國泰金控投資長程淑芬(中)。(取自中國文化大學推廣教育部網站)

台灣股市過去以來,一直是中小型企業的籌資天堂,但曾幾何時,台股的小型股這幾年的市場成交量卻極度萎縮,成交張數每天平均低於100張的「昏迷股」家數過去2年暴增,從2014年第1季的167家,暴增到今年上半年的498家。國泰金控投資長程淑芬表示,台灣股市結構已經改變,台股前30大上市公司,占總市值比率已接近5成,既然投資人主要買賣股票已集中在大型權值股,景氣總有不好的時候,政府應該走出成交值迷思。

仍有優勢 台股成為世界經濟避風港

台股自2012年起受到證所稅議題影響,成交量明顯縮水,原本活絡的小型股從此失去投資人關愛,目前日均量低於100張的昏迷股家數,已經占1600家上市櫃公司的3成,台灣投資人逐漸高齡化的結果,券商交易客戶平均年齡已達50歲,早期80年代投資人殺進殺出、追求成長的積極投資,已經逐漸被穩健投資所取代,程淑芬形容,「投資人20年前玩當沖,現在買基金。」

程淑芬表示,台灣股市相較於其他新興市場仍有很大優勢,台灣匯率穩定,今年暑假全球股市大震盪,外資因此在放假前,找了不會貶值的台股投資。渣打台灣區經濟學家符銘財表示,台灣上市權值股公司治理較佳,當全世界經濟處於相對不確定性,台股就成為安全避風港,相對之下,外資對中國企業公司治理,就有很大問號。

然而,台灣製造業、尤其是科技業發展已經來到瓶頸,出口的複合增長率從80年代的27.5%掉到去年的0.3%,台灣公開發行公司淨負債比率僅22.6%,在亞洲排名最低,顯示大型企業資金充裕,根本不需要借錢,這個現象反映在銀行放款增長率,從2000年的13%掉到過去5年的3%到4%。

「新加坡從沒人抱怨股市成交量太低」

程淑芬表示,由於全球經濟結構已經改變,已開發國家逐漸高齡化,企業未來面對全球經濟波動變大、產品週期變短,雖然大型企業滿手現金,但新創公司卻借不到錢,新創企業的籌資困難,可能讓台灣5年後沒有新的掛牌上市公司。

既然台股的結構已經改變,政府就該揚棄「成交量迷思」。程淑芬表示,台股小沒有關係,但要可敬,要懂得用質感取勝。台灣去年的股市週轉率雖然掉到73.6%,但和香港股市65%相比,並沒有特別低;新加坡股市月成交量2000億美元,台灣比新加坡大3倍,但新加坡從沒有人抱怨過股市成交量太低。

該怎麼辦?程淑芬給了這些建議

程淑芬建議,台灣應該要強化責任投資,讓好的公司被看見,新加坡早在幾年前就開始推動轉型,鼓勵好公司去註冊,亞洲第1個推動氣候融資與債券的股市就是新加坡;對於公司治理較好但外資持股偏低的上市公司,證交所應該協助海外推廣;成交量偏低的後段班,應該鼓勵未上市公司借殼上市,解決目前上市公司良莠不齊問題。

另外,在目前股市成交量低迷之際,政府應該放寬證券業從事財富管理業務。程淑芬表示,台灣家計單位目前還有2.8兆美元財富,這部分如果可以扶植本國基金管理業者,創造另一個可觀的產業,讓業者賺取1%的基金管理費,相關管理費收入,都可以間接挹注稅收,政府就可以不用對證交稅如此念茲在茲。

程淑芬說,國人投資在產業型基金,境外基金規模是境內的2.5倍,投資在固定收益基金部分,境外更是境內的7倍,國內投信過去幾十年發展下來,已經累積很高的研究能力很強,政府只要將資本市場的管理思維,從財富增值轉變為財富保值,讓證券業發展多元服務,股市成交量的減少,對券商營收的影響就不會這麼大,「只要資金池變大,我們就不用煩惱成交值的問題。」

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