「應走出成交值迷思」 國泰投資長：台股雖小 要以質感取勝

台灣股市過去以來，一直是中小型企業的籌資天堂，但曾幾何時，台股的小型股這幾年的市場成交量卻極度萎縮，成交張數每天平均低於100張的「昏迷股」家數過去2年暴增，從2014年第1季的167家，暴增到今年上半年的498家。國泰金控投資長程淑芬表示，台灣股市結構已經改變，台股前30大上市公司，占總市值比率已接近5成，既然投資人主要買賣股票已集中在大型權值股，景氣總有不好的時候，政府應該走出成交值迷思。

仍有優勢 台股成為世界經濟避風港

台股自2012年起受到證所稅議題影響，成交量明顯縮水，原本活絡的小型股從此失去投資人關愛，目前日均量低於100張的昏迷股家數，已經占1600家上市櫃公司的3成，台灣投資人逐漸高齡化的結果，券商交易客戶平均年齡已達50歲，早期80年代投資人殺進殺出、追求成長的積極投資，已經逐漸被穩健投資所取代，程淑芬形容，「投資人20年前玩當沖，現在買基金。」

程淑芬表示，台灣股市相較於其他新興市場仍有很大優勢，台灣匯率穩定，今年暑假全球股市大震盪，外資因此在放假前，找了不會貶值的台股投資。渣打台灣區經濟學家符銘財表示，台灣上市權值股公司治理較佳，當全世界經濟處於相對不確定性，台股就成為安全避風港，相對之下，外資對中國企業公司治理，就有很大問號。

然而，台灣製造業、尤其是科技業發展已經來到瓶頸，出口的複合增長率從80年代的27.5%掉到去年的0.3%，台灣公開發行公司淨負債比率僅22.6%，在亞洲排名最低，顯示大型企業資金充裕，根本不需要借錢，這個現象反映在銀行放款增長率，從2000年的13%掉到過去5年的3%到4%。

「新加坡從沒人抱怨股市成交量太低」

程淑芬表示，由於全球經濟結構已經改變，已開發國家逐漸高齡化，企業未來面對全球經濟波動變大、產品週期變短，雖然大型企業滿手現金，但新創公司卻借不到錢，新創企業的籌資困難，可能讓台灣5年後沒有新的掛牌上市公司。

既然台股的結構已經改變，政府就該揚棄「成交量迷思」。程淑芬表示，台股小沒有關係，但要可敬，要懂得用質感取勝。台灣去年的股市週轉率雖然掉到73.6%，但和香港股市65%相比，並沒有特別低；新加坡股市月成交量2000億美元，台灣比新加坡大3倍，但新加坡從沒有人抱怨過股市成交量太低。

該怎麼辦？程淑芬給了這些建議

程淑芬建議，台灣應該要強化責任投資，讓好的公司被看見，新加坡早在幾年前就開始推動轉型，鼓勵好公司去註冊，亞洲第1個推動氣候融資與債券的股市就是新加坡；對於公司治理較好但外資持股偏低的上市公司，證交所應該協助海外推廣；成交量偏低的後段班，應該鼓勵未上市公司借殼上市，解決目前上市公司良莠不齊問題。

另外，在目前股市成交量低迷之際，政府應該放寬證券業從事財富管理業務。程淑芬表示，台灣家計單位目前還有2.8兆美元財富，這部分如果可以扶植本國基金管理業者，創造另一個可觀的產業，讓業者賺取1%的基金管理費，相關管理費收入，都可以間接挹注稅收，政府就可以不用對證交稅如此念茲在茲。 （相關報導： 股市低迷 券商4年裁百據點 證交所忙著找解藥 ｜ 更多文章 ）

程淑芬說，國人投資在產業型基金，境外基金規模是境內的2.5倍，投資在固定收益基金部分，境外更是境內的7倍，國內投信過去幾十年發展下來，已經累積很高的研究能力很強，政府只要將資本市場的管理思維，從財富增值轉變為財富保值，讓證券業發展多元服務，股市成交量的減少，對券商營收的影響就不會這麼大，「只要資金池變大，我們就不用煩惱成交值的問題。」