全球投資人忙從AI股逃命？財金教授曝資金「全往這流」：輝達還輸給賣牙膏的

台積電、被動元件及PCB族群等AI概念股重回盤面焦點，但國際市場卻悄悄拉響警報，財金教授段昌文於節目《財經一路發》中示警，全球AI資料中心正迎來嚴重的實體瓶頸，當市場對AI獲利與資本支出的「確定性」產生懷疑時，資金恐加速轉向民生必需品等強防禦性資產，台股相關代工廠與AI供應鏈雖營收亮眼，但須高度聯動留意「殺估值」演變為「殺獲利」的風險。

段昌文說，銅箔基板（CCL）股王台光電近日發布第三季財報，營收與獲利同步登頂，因應中端客戶的強勁需求，台光電董事會更同步公告超大型擴產計畫，預計在2027年至2030年間，擴增940萬張產能，完工後集團總產能將倍增至1525萬張。

段昌文表示，即便交出如此亮眼的成績單，台光電近期的股價走勢卻極其動盪，這充分反映了當前市場的「極端兩極化」氣氛，一方面科技巨頭的財報數據看似需求極為旺盛，但另一方面，華爾街與投資人卻開始深刻擔憂AI是否會「後繼無力」，導致評價面大幅修正。

段昌文分析，市場這份憂慮並非空穴來風，澳洲資料中心巨頭NextDC位於墨爾本的M3資料中心計劃，近期遭到當地社區的強烈反對，不僅用幾部車就把建設道路封鎖，甚至用水泥將業者挖好的地孔全數填滿。而NextDC是出租機房、電力與冷卻設備的物業商，M3計畫卡死的核心原因，僅僅是因為少了一條66千伏（kV）的高壓電網引進線路。

段昌文補充，澳洲央行副行長更公開點名，資料中心已經成為導致澳洲通貨膨脹的三大元兇之一；今年9月底甲骨文在新墨西哥州的計畫、10月初Google在芬蘭的兩座資料中心，都因類似的實體阻礙被下令暫停。

段昌文提到，資本市場的估值隨更因此發生劇烈反轉，例如零售巨頭好市多（Costco）本益比高達48倍、怪獸飲料（Monster）來到43倍、高露潔（Colgate）更高達37倍；反觀輝達的滾動本益比卻僅剩26倍，微軟也只有29倍。

段昌文直言，這種「資料中心估值輸給賣牙膏」的本益比倒掛現象，顯示華爾街資金正過度流入防禦性股票，民生必需品ETF近一個月的表現，贏過資訊科技ETF達10%，反映出市場對科技大廠資本支出能否化為確定獲利的巨大質意。 （相關報導： 傳輝達、AMD、英特爾「再拿50億美元砸台廠」！這3台灣公司占住AI供應鏈關鍵 ｜ 更多文章 ）

段昌文警告，一旦信用融資鏈斷裂，2027年的GPU與網通訂單將迎來毁滅性的下修，市場就會從目前的調整本益比（殺估值），演變成實質獲利衰退（殺獲利）；建議投資人目前應採取科技股搭配高股息、或債券與民生必需品（如公共事業）的「槓鈴式」配置以對抗波動，投資人在重押AI信仰之餘，心中務必留有一把基本面的風險量尺。