台股崩跌是台積電害的？阮慕驊分析法說會弦外之音：這間公司非常有道德

台股17日狂瀉近3000點，失守4萬3000點關卡，改寫史上最大收盤跌點紀錄。對此，​財經專家阮慕驊在《財經一路發》節目中指出，台積電第2季毛利率沒有如外界預測的69%或69.5%，可能是讓市場比較失望的地方，但並非做不到，只是台積電非常有紀律不會亂漲價。​

阮慕驊表示，解鈴還需繫鈴人，大家應該都很清楚17日台股下跌，就是因為台積電法說會的關係。但他覺得台積電是無辜的，不能把下跌說是台積電造成的，但是跟台積電的法說會肯定有關係。從盤後的台指期下挫，以及台積電ADR下跌，導致了美股費城半導體指數重跌都可以看出關聯。​

阮慕驊認為，台股下跌的原因，就是市場先前過度樂觀跟自信，當然就有可能造成反撲。過去幾年台股有一個慣性：只會漲。每次回檔修正，逢低買入的就是贏家，每次回檔只要下來敢買就會贏，因為它持續創新高。在這樣的情況之下養成了很多人對台股抱持了不會跌的想法。

阮慕驊指出，如果大家去怪台積電其實是完全錯的，因為台積電這次的法說會不但沒有不好，反而還顯出了台積電是家非常有道德，而且非常棒的公司，就像台積電董事長魏哲家所講的那句話，為什麼他要羨慕對手的毛利率呢？這句話其實有深刻含意。

阮慕驊提到，儘管台積電第3季的毛利要掉下來一點，但能維持66%到67%已經非常優秀了。其實魏哲家有一個弦外之音跟毛利率有關係，他說他非常羨慕他的競爭對手有80%以上的毛利，他講的就是做記憶體的公司，比如三星的毛利都非常高。為什麼用羨慕2個字？魏哲家甚至說他嫉妒他們，事實上魏哲家沒有把心裡真正的話講出來，在法說會上他不可能批評別的公司，只能講台積電自己。

阮慕驊表示，台積電第2季毛利率67.7%，雖然有小幅超出它自己定的指引上限，但毛利率沒有摸到市場預測的69%或69.5%，外資法人給的最高的目標，或第3季毛利掉下去的幅度比較大，掉3到4個百分點，這是讓市場比較失望的地方。

​阮慕驊解釋，市場當然會覺得稍微沒有那麼驚艷，但為什麼毛利率會是這樣子呢？就是魏哲家講的那句話，他說大家不要覺得半導體製程的夥伴合作是去便利商店買個牛奶，他非常羨慕跟忌妒競爭對手80%的毛利。其實各位要知道，台積電是可以做到69.5%的毛利率，台積電沒有做是因為「他們不要不合理的漲價，這才是真正的重點」。

​​​​阮慕驊說明，台積電是一家非常知道怎麼樣跟客戶變成長期共好的夥伴關係，不會亂漲價。當然也不能說記憶體廠商是亂漲價，因為他們可能也覺得長年很委屈，被人家不斷壓價，所以現在終於得到了一個出口就要漲價。當然在商業跟生意上這是天經地義的，沒有人做生意不想多賺點錢。

阮慕驊表示，魏哲家的言下之意就是，他們其實也會漲價，但是他們非常有紀律不會亂漲價，台積電其實可以達到69.5%的毛利率，只是沒有這樣做而已，大家絕對不要覺得台積電做不到這個毛利率，它肯定可以做到，只是​​阮慕驊自己對這家公司的理解，它的作風不是這樣子。

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