在「美國正在失去金融霸權」的敘事一度成為市場共識之際，資金流向卻給出了幾乎相反的答案。
過去一年，華爾街曾經短暫陷入被稱為「拋售美國（Sell America）」的交易氛圍。關稅政策升級、政治人物對聯準會的公開批評、以及美國財政與債務壓力的長期討論，交織成一種頗具說服力的市場劇本：外資將開始降低美元資產曝險，轉向黃金、比特幣或其他非美市場。
這個劇本在2025年4月初美國總統川普宣布「解放日關稅」後，一度被市場快速驗證。短時間內，資金確實出現向外移動的跡象，美元資產的信心波動也隨之升溫，但這種模式並未延續太久，市場很快進入另一種完全不同的邏輯。
AI資金潮逆轉資本流向
隨著AI競賽全面升溫，以及美元資產市場本身無可替代的流動性優勢重新被定價，資金不僅沒有持續撤離，反而再度回流美國市場。
華爾街知名策略師Yardeni Research總裁Ed Yardeni引述美國財政部月度數據指出，在截至2026年4月的12個月內，外國投資人淨買入美國資產規模超過1.4兆美元。
他直言，市場對於「拋售美國」的擔憂被證明過度，隨著關稅緊張情緒降溫與衰退風險緩解，資產貶值風向已經明顯失去動能。
美股市值優勢仍未鬆動 企業獲利差距成關鍵支撐
這種資金再平衡，也直接反映在市場結構上。根據德意志銀行分析，美國股市目前仍占全球市值接近一半，維持全球最大單一資本市場的地位，並未出現外界先前預期的系統性鬆動。
在資金之外，更關鍵的變化來自企業獲利結構本身。摩根大通資產管理策略長Michael Cembalest指出，美國企業在資產報酬率與股東權益報酬率上，長期顯著高於歐洲、日本與中國同業，使得美股在資本效率上的優勢持續擴大，而非收斂。
美元地位爭議仍未撼動現實數據
這也解釋了另一個長期爭議焦點——美元的儲備貨幣地位。
外界對於美元的質疑從未停止，從美國財政赤字擴大，到債務占GDP比重攀升，再到金融制裁工具的頻繁使用，都被視為潛在的結構性風險。然而實際數據並未出現對應的崩解訊號。
Cembalest追蹤的六項關鍵指標，包括跨境貸款占比、國際債務計價結構、外匯交易量、央行儲備配置、貿易計價貨幣，以及SWIFT支付系統使用狀況，整體仍呈現高度穩定。雖然美元在全球儲備中的比重自2020年起小幅下降約3個百分點，但資金並未集中流向單一替代貨幣，而是分散至其他貨幣。
在Cembalest的結論中，這正是關鍵訊號之一，「儲備貨幣地位極難被撼動，尤其是在沒有明確替代選項的情況下。」
結構性優勢來自長期制度累積
從更長期的結構來看，德意志銀行進一步將美國的全球金融主導地位歸因於10項歷史性優勢，並指出這些因素並非短期週期性條件，而是跨世代累積的制度結果。 （相關報導： 經濟火熱卻沒通膨，央行何時升息？楊金龍解讀台灣「奇蹟」，揭示央行決策關鍵 ｜ 更多文章 ）
其中最核心的基礎，是長達兩個世紀的政治與制度穩定，持續強化市場對美國資本體系的信任。地理條件同樣扮演關鍵角色，廣袤的可耕地、豐富的自然資源、雙大洋屏障與內部水運系統，使美國在多次全球衝突中相對免於本土經濟結構遭到破壞。
