中信金法說》台灣人壽估接軌時CSM逾1200億，釋放率7～8%

我國保險業明年元旦將接軌兩大國際制度IFRS 17與ICS，其中，保險公司銷售保單累積的死差益與費差益，也就是CSM（合約服務邊際），因為可以貢獻保險公司的稅前盈餘，愈來愈受投資人重視。台灣人壽策略長葉栢宏今（12）日表示，預估台壽接軌時CSM餘額有1200億元以上，釋出到稅前盈餘的釋放率大概7～8%。

葉栢宏並表示，台壽希望未來每一年，從CSM釋出到稅前盈餘的金額成長率，能夠達到兩位數。換言之，假設台壽接軌時CSM餘額1200億元，釋放率7.5%、成長率10%，預估接軌後第一年，CSM可貢獻稅前盈餘90億元，第二年可貢獻99億元，第三年可貢獻109億元，諸如此類。

保險本業獲利金額，估接軌前後差異不大

CSM被部分壽險公司視為接軌後的獲利安穩財，儘管如此，葉栢宏提醒，CSM包含間接費用（IT、人事等），投資人應關注的是，壽險公司的保險業務損益金額，在接軌前後是否差異很大。關於這點，台壽的情況可用平穩接軌形容，接軌之後不會突然跳很大，或是降很低。

新契約CSM部分，葉栢宏說，估計台壽今年新契約CSM約略會落在130億元左右，後續希望能有兩位數的成長，比較中期的目標希望達到150億到200億元水準。

中信金控今（12）日下午舉行法說會前媒體說明會，簡報數字顯示，台壽今年上半年初年度保費（FYP）的產品別，投資型保單占比大幅成長，從去年上半年12.7%走高到23.5%，年增10.8個百分點。

葉栢宏表示，投資型保單對CSM雖然貢獻較低，但是比較不耗資本，台壽目前仍以追求ROE（股東權益報酬率）最大化做為主要方向，投資型商品對這部分是有幫助的。

投資型保單熱賣，估下半年占比續增

他並表示，目前整體市場的發展還是，投資型保單占FYP的比率還是有一定的水準，所以下半年的銷售動能來看，預估台壽的投資型保單占比，應該還是有繼續增加的機會。

媒體也關心三商美邦人壽出售案，中信金控的態度。中信金控總經理高麗雪表示，不評論個案，中信金一向注重自身成長，也會看市場機會能否產生綜效、提供客戶更好產品與服務。長期而言，仍以獲利、資產、資本分配與客戶關係，希望達到銀行占7成、非銀行占3成做為目標。

葉栢宏也表示，台壽預估明年接軌後，ICS會在125%水準，較法定下限100%要高。如果說有什麼業務擴張的計畫或者是併購的計畫，償付能力部分都會納入考量。

8月底外準金206億，ICS管理目標125%

台壽獲得金管會核准於6月採用外匯價格變動準備金新制，從負債項下責任準備金與特別準備金轉列約1億880萬8千元至外準金，另亦獲准於7月釋出責任準備金151.28億元並全數用於增提外準金。

高麗雪說，台壽8月底外準金餘額206億元，預期可稍微緩和匯率波動帶來的影響，同時可降低避險成本。台壽明年元旦接軌新一代清償能力制度時，ICS一定可以達到法定標準100%以上，長期以ICS 125%做為內部管理目標。 （相關報導： 中信金法說》無懼川普變數　中信銀行海外6國大拓點 ｜ 更多文章 ）

葉栢宏指出，台壽在外準金已經充足的狀況底下，會影響到公司損益、屬於經常性支出的部分為避險工具成本與強制提存部分，兩者合計避險成本約略會在1.1%，新台幣保單未來避險比率高低主要還是取決於匯率變動與避險成本。