台積電創新天價還能進場？前外資示警：232條款只是煙霧彈　神山恐迎3大挑戰

美國對台「對等關稅」現行規劃為既有稅率再疊加 20%，引發爭議。行政院副院長鄭麗君昨（11）日親上火線召開記者會，表示正向美國爭取不採疊加計算，並同步磋商《貿易擴張法》第 232 條。市場解讀，若關稅負擔減輕，短期衝擊可望降低，台積電股價隨即創下歷史新高。那麼，在利空暫歇之際，台積電還能不能進場？

川普的真正目的：不是關稅，而是投資與資金

楊應超在《上下班經濟學》指出，要看懂川普政策，必須先理解他的談判邏輯。高關稅更多是嚇阻與施壓的籌碼，真正目的是迫使各國拿出資金與投資承諾。

他分析，高關稅雖能震懾對手，但會推高通膨、增加失業率，對美國本身並非長期利多。因此川普傾向「威脅關稅 → 爭取投資 → 提供豁免」的模式，這也是為何在美國設廠的企業通常能降低衝擊。對台積電而言，亞利桑那廠的布局正好符合這個條件，短期營運可避開直接衝擊，但也伴隨海外高成本投資的壓力。

楊應超指出，台積電在 3 奈米、2 奈米與 4 奈米製程上擁有「獨門生意」與定價權（Price Power），與 NVIDIA、蘋果等核心客戶合作穩固，毛利率維持高檔，即便面對額外成本，也有能力透過漲價消化。

不過，他提醒，科技產業沒有永遠的第一。韓國三星、美國 Intel 都在追趕，若未來競爭加劇，定價優勢可能受影響。此外，AI 晶片產能已接近滿載，新廠持續興建帶來龐大資本支出，若景氣循環轉弱、需求下滑，壓力將迅速浮現。

魏哲家董事長雖表示能透過漲價因應關稅，但價格過高最終會影響需求，衝擊可能延後 3 至 6 個月出現。短線看來，利空多已反映，股價仍受基本面支撐，但長期投資人應留意成長動能能否延續。

楊應超強調，台積電依然是優質企業，但「好公司」不等於「任何價位都是好股票」。在創新高之際，投資人應在短線利多與長期挑戰間謹慎拿捏，避免盲目追價。