特斯拉砸165億給三星，卻可能成為雙輸？這些潛藏風險不能不知道

南韓科技巨頭三星電子（Samsung Electronics）與特斯拉（Tesla）達成價值165億美元的晶片製造協議，消息一出讓三星股價單周大漲逾10%，刷新投資人對其晶圓代工業務的信心。

三星股價自消息28日曝光後，截至7月30日，收報7.26萬韓元，累計漲幅高達10.2%。若以7月整體來看，漲幅超過20%，是20多年來表現最好的單月，表現甚至超越台積電的9%。

特斯拉訂單被視為三星晶圓代工轉機，但仍存三大隱憂

儘管此一協議讓市場情緒高昂，專家卻提醒：這可能只是曇花一現的利多，三星晶圓代工仍面臨多項挑戰與風險。

1. 每年營收僅21億美元，難扭轉虧損

這筆8年期合約每年貢獻約21億美元營收，相較於三星晶圓代工目前每季逾5兆韓元虧損，遠遠不足彌補虧損規模。

根據惠譽（Fitch Ratings）估算，三星第2季晶圓代工虧損將高於第1季，顯示特斯拉合約對改善財報貢獻有限。

2. 馬斯克承諾成疑，需求數倍成長恐難兌現

馬斯克表示特斯拉下單數量「目前最低，未來可能增加數倍」，但他過去就以誇大產能預估聞名，投資人擔憂這樣的口頭保證缺乏可信度與執行力。

此外，特斯拉在中國與歐洲市佔持續下滑，自駕計程車、機器人等項目商業化進度不明，導致未來訂單穩定性充滿變數。

3. 技術分享風險高，恐影響其他客戶信心

本次合作更引發外界關注：馬斯克可進入生產線監控效率與流程優化，這在晶圓代工產業屬罕見做法。路透熱點透視專欄作家哈姆林（Katrina Hamlin）擔心，若三星需為特斯拉「開放技術細節」，將可能嚇跑其他潛在客戶。

更不利的是，三星過去HBM記憶體未通過輝達測試的紀錄仍歷歷在目，對其尖端晶片製程穩定性形成陰影。

投資人為何仍買單？三星的轉機與壓力並存

儘管上述挑戰明顯，資金仍湧入三星股票。一方面，市場長期對三星晶圓代工價值抱持負值評價，如今看到與特斯拉合作，視為業務「起死回生」的潛力訊號。

另一方面，三星正在美國投資建廠，如今有外部訂單支持，也提升其向美國政府爭取補助的正當性。 （相關報導： 金融熱議》美股不香了？今年新興市場漲勢亮眼，中國股市可望跟著暴衝？ ｜ 更多文章 ）

這場合作能否成三星翻身關鍵？還有待觀察

三星與特斯拉的晶片協議無疑是一顆「重磅利多」，但能否扭轉晶圓代工的結構性困境，仍須觀察量產執行力、訂單穩定性與技術保密度。若處理不當，不只合作前景堪憂，甚至可能重演與輝達合作破局的教訓。