本益比只剩13倍,台積電怎麼了?抄底前先看懂「1好3壞」,明年壓力才會真正浮現
魏哲家在這次法說會上坦言,明年全球半導體產業將出現負成長,但台積電仍將維持成長。圖/《財訊》雙週刊
台積電本益比跌至13倍,不過,台積電正處於重大轉變期,觀察以下重點,才能看清何時才是抄底台積電的時機。
根據《財訊》報導,業界傳出消息,從11月開始,台積電將租下6架包機,將在台受訓的美籍員工送到美國亞利桑那廠;同時,台積電副總經理王英郎將出任負責台積電亞利桑那廠營運的董事長,並帶領包括廠長在內的團隊就任,負責亞利桑那廠的製造。
《改變》:亞利桑那廠接軌航太
業界人士觀察,台積電15、18等先進製程廠的廠長之間將因此出現調動。「現在,亞利桑那廠的廠房在加緊趕工,機台接著馬上要進駐,目標是明年底試產,後年量產。」
《財訊》報導指出,台積電表示,美國廠受訓人員從去年四月開始陸續抵台受訓,受訓時間約為12到18個月,預計從10月底開始會陸續回到美國;但表示美國亞利桑那廠的執行長暨總經理是Rick Cassidy,王英郎沒有調任亞利桑那廠主管的計畫,亞利桑那廠的廠長也早已選定,但由於亞利桑那廠是5奈米製程,王英郎是先進製造主管,他旗下主管會負責亞利桑那廠相關營運,廠長之間輪調在台積電則是正常狀況。
台積電亞利桑那廠上線,是現在台積電將面對的重大轉變,這將讓台積電先進製程和美國新科技發展更深度的合作,「航太用的晶片就是其中之一」。業界人士透露,現在台積電生產線上,低軌衛星等航太用的晶片愈來愈多,晶片愈做愈大,以前1片12吋晶圓會被製造成上千、上萬顆IC,但現在生產線上甚至出現,整片晶圓上,只有1顆IC的超大型積體電路,這顆IC大小幾乎跟主機板一樣大!
「這顆IC是為了航太和資料中心設計。」根據《財訊》報導,業界人士透露,未來亞利桑那廠成本勢必較台灣高,但對於航太等高度要求可靠度的供應鏈,這些零組件要求必須在美國境內製造,讓客戶隨時查廠,「對這些客戶來說,成本高一點也可以接受。」。循著同樣的邏輯,台積電原本對赴歐洲設廠緩處理,但近期轉趨積極,就是因為台積電加速發展車用晶片,在歐洲設廠有助台積電發展車用晶片。
不過,目前外界也認為,亞利桑那廠的成本壓力不小,短期內獲利要追上台灣廠區有挑戰。過去1年,台積電營收和獲利屢創新高,但股價受美國升息和股匯市影響,今年股價從688元,10月跌到390元,股價43%因此蒸發。不過,台積電第3季法說會揭露,第3季是台積電今年營收、獲利的高點,接下來,以下幾個變數,將牽動台積電的獲利。
《挑戰1》:庫存壓力何時到頂
不過,以賽亞調研副總經理陳逸萍觀察,台積電12和16奈米以下產能利用率從第3季到明年第1季,至少會下降6~7個百分點,「如果未來終端需求沒有起色,加上近期美國禁令影響,我們認為先進製程整體的降幅可能遠超過10個百分點。而12吋成熟製程部分跌幅相對保守,需要持續觀察終端應用與產品線調整的變化。」
她補充,「目前看到晶圓代工廠3月的產能利用率還在往下,加上上半年多為傳統淡季,所以預期明年第2季落底較有機會。」1位半導體公司財務長樂觀認為目前庫存正在去化,明年上半年整理後,下半年會重啟成長。
《財訊》分析,但即使需求不振,明年1月1日起,台積電仍將調漲晶圓製造價格,IC設計客戶是否會進一步砍單,也有待觀察。換句話說,庫存雖開始下降,但由於年底是傳統旺季,明年上半年壓力才會真正浮現。
法說會上,台積電透露,明年的挑戰在於,一連串的成本上升將反映在財報上。由於台積電持續在全球大幅擴廠,根據台積電第3季法說會內容,台積電財務長黃仁昭表示,「今年折舊對財報只有個位數的影響,但明年新進入財報的折舊成本會明顯增加。」
《挑戰2》:海外建廠成本難降
《財訊》報導指出,海外設廠也是對獲利能力的挑戰,黃仁昭表示,「海外成本因為勞工成本關係,會比較高,但會和美國政府及客戶合作來解決」,明年初亞利桑那廠和日本熊本廠逐步推進,短期也會拉高成本。台積電也擔心,通膨也會推升營運成本,因此,雖然這1季台積電毛利率高達60.4%,但台積電仍強調,長期毛利率目標為「53%以上」。台積電第3季的超高毛利率未必能長期維持。
同時,供應鏈震盪也持續影響台積電取得設備的能力,魏哲家透露,1台造價高昂的EUV曝光機,可能因為少了幾顆10美元的晶片就無法交貨,這次法說會上他也表示,「目前缺的設備範圍非常廣,包括曝光機。」
同時,《財訊》分析,台積電明年3奈米製程將投產,這是台積電1個重要技術節點關鍵發展期,「這對明年毛利率會有2~3個百分點的影響,但我們仍能維持結構性的獲利能力。」黃仁昭說。
《挑戰3》:半導體明年展望弱
今年,半導體產業需求由盛轉衰,股市資金極其敏感,即使各家半導體廠獲利創高,股價仍跌跌不休。
這次法說會上,魏哲家也坦言,明年全球半導體產業將出現負成長,但台積電仍將維持成長。本刊採訪得知,台積電現在正全力和車用廠商合作,過去車用晶片所用的技術,比手機落後至少2代,現在台積電正在改變這件事,用先進製程幫助車用廠商升級,台積電來自車用晶片的比率未來可能會出現快速成長。
不過,根據《財訊》報導,美國升息仍為科技股股價帶來沉重壓力,美國聯準會今年仍會持續大幅升息,最終可能讓利率逼近5%。台積電今年1張股票配息11000元,以股價389元計算,殖利率約為2.8%,台積電為了執行快速擴張策略,第3季法說會上表示,不會把錢用來買庫藏股,因為用來擴張產能對股東長期獲利更為有利。但短期來看,美國明年升息結束之前,台積電股價壓力都會持續存在。
但目前台積電本益比已降至13倍,部分長線投資人已慢慢進場,試探台積電股價的底部。
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