美元指數（DXY）在2025年上半年表現慘澹，截至6月底，對全球主要貨幣重挫達 10.7%，創下自1973年理查·尼克森總統終止布列敦森林金本位制以來，最差的上半年表現。美元一度跌至2022年2月以來的最低點。展望下半年，美元走勢恐難以好轉，這將對全球投資市場產生重要影響。
美元疲軟原因揭秘：政策不確定性、高債務與降息預期
CNBC報導，市場分析指出，導致美元上半年嚴重貶值的原因多重，且這些因素預計將持續困擾投資人，促使資金尋求其他避險管道：
1.政策波動性： 川普政府的政策反覆性，特別是其不斷變動的關稅政策，令全球投資人信心動搖，削弱了他們對美國政府政策的信心。Mitrade 報導提到，川普關稅力度之強和範圍之廣引發擔憂，「拋售美國」成為2025年第二季度的一股熱潮。
2.債務與赤字膨脹： 美國國債已逼近30兆美元，而2025年的財政赤字預計將接近2兆美元。Investing.com HK 也在2025年初預估，美債在2025年將面臨「清算時刻」，高額淨利息支出已成為第三大預算項目，甚至超越國防開支。
3.聯準會（Fed）潛在降息： 儘管聯準會2024年降息後美元和美國公債殖利率曾意外上揚，但市場普遍預期聯準會今年下半年可能會有更多降息舉動，這可能對美元構成進一步的下行壓力。川普多次公開抨擊聯準會主席鮑爾，甚至暗示可能提前更換主席，也引發市場對貨幣政策獨立性的擔憂，為美元增添不確定性。
4.國際關係緊張： Art Hogan 也指出，美國在軍事和貿易上疏遠盟友，增加了潛在的負面催化劑。
美元的跌勢自1月中旬開始，僅在4月中旬因川普關稅預期緩和而短暫反彈，但整體引力仍向下。
美元走弱對市場的影響：股市、黃金與去美元化趨勢
美元走弱對不同資產類別的影響複雜且深遠。
CNBC指出，對於美國股市而言，美元走弱並非壞事。S&P 500 指數成分股公司有超過40%的營收來自國際銷售，美元貶值有助於降低美國出口產品的價格，提升其在全球貿易戰中的競爭力。
CNBC提到，至於對黃金來說， 全球各國央行正大幅增加黃金儲備。根據世界黃金協會（World Gold Council）數據，目前每月黃金購買量達到24噸，創下自1979年以來最好的上半年表現。美國銀行研究分析師 Lawson Winder 指出，各國央行購買黃金是為了分散儲備、減少對美元的依賴，並對沖通膨和經濟不確定性，這股趨勢預計將持續。
不過，美元走弱的現象，伴隨著市場對「美國例外論」終結和「美元霸權」地位動搖的討論日益增多。美國龐大的公眾債務和高額財政赤字，使得各國央行對投資美元的意願降低。
未來展望：美元走勢仍存爭議，但長期挑戰不減
儘管多數分析師預期美元將持續弱勢，TS Lombard 甚至維持對美元的空頭部位，認為這是「不斷給予的禮物」，但華爾街仍有不同聲音。
CNBC報導，富國銀行（Wells Fargo）投資策略分析師 Jennifer Timmerman 也認為，對美元的擔憂被誇大了，美元仍是全球貿易和金融的關鍵支柱，其深厚的優勢（如法治、透明度、高流動性金融市場）使其地位難以迅速動搖。
然而，Art Hogan 坦言，儘管從技術動能來看美元可能已「過度下跌」，但從基本面來看，仍存在許多令人擔憂的因素。
資料來源：CNBC （相關報導： 震撼彈！川普裁撤美國64年老牌政府機構，7150億美元「打水漂」，恐引爆全球人道危機 ｜ 更多文章 ）
責任編輯／李伊晴
