# 風險投資  

矽谷常把創新比作浪潮。但風險投資家約翰・杜爾（John Doerr）稱之為「海嘯」——而且每隔13年便會席捲一次。杜爾的時程表始於1980年的個人電腦和微晶片革命，隨後是瀏覽器和網路，接著是iPhone和雲端運算。現在，他認為有史以來最大的一波海嘯已經到來：生成式人工智慧（AI）。杜爾說：「ChatGPT推出僅僅三年後，就有50%的美國人表示在使用生成式AI......

矽谷金主圈目前掀起國防科技風潮，過去三年，創投在國防領域的支出，都比前一年至少高出70%。

矽谷對美國國防領域的資金投入激增，並興起愛國主義思潮，原先對中國市場的偏好發生動搖。《華爾街日報》報導指出，「愛國資本」正遍布舊金山灣。

隨著矽谷對美國國防領域的資金投入激增，並興起愛國主義風潮，眾多矽谷投資者原先對中國市場的偏好發生動搖。

根據Dealogic的資料，輝達去年投資了大約30多家新創公司，數量比前一年增加了兩倍多。根據輝達的財務報表，截至今年1月底，該公司對其他公司的投資估值，達到約15.5億美元，高於前一年的3億美元。

巴勒斯坦激進組織哈瑪斯於10月7日對以色列發動恐怖攻擊，以色列與哈瑪斯的戰爭持續逾2個月，戰爭初期對以色列金融市場造成震盪，不過，11月以來股匯市逐漸回穩，以色列央行研究部總監布蘭德（AdiBrender）表示，「以色列的經濟充滿韌性，從過去的經驗來看，戰爭結束後，經濟會快速反彈，台商可以把握機會。」

日本軟銀集團與阿里巴巴曾共同開啟了一個電商的新世代，如今這個時代已經過去。在經歷一波科技股的低潮後，軟銀集團陸續賣掉阿里巴巴大部分持股，社長孫正義準備全心擁抱AI新趨勢。

美國矽谷銀行（SVB）在短短兩天內突然破產倒閉，震驚全球，有人更拿2008年金融海嘯來相比。矽谷銀行的資產，明明都是低風險的債券，最安全的地方怎麼變得最危險？為何這次危機與金融海嘯完全不同？還有誰可能被拖垮？

接踵而至的通膨和升息酷刑，讓2022年下半年新創圈噤若寒蟬。

在中美科技戰中，表面上，中國一直居於下風，但根據PitchBook的數據，去年中國吸引了1110億美元創投資金，特別是投入中國的創投資金，從以往的網路相關產業，變成了中國仍遠遠落後於美國的半導體行業。

去年中國科技股大跌。今年美國科技股也步了後塵。但兩者下跌的原因卻截然不同，意味著中美兩國之間的新競爭迎來了潛在的轉折點。

1495年哥倫布能完成發現新大陸壯舉，是因為背後有位西班牙女王，當他的天使投資人。當年西班牙投資哥倫布的兩艘百噸級帆船，與不及百人的一年補給。現在評估，二億台幣就可搞定。當時特別約明，哥倫布出錢出人，只佔股百分之15，其餘利潤歸西班牙。由此可知，500年前西班牙政府就開風氣之先，先後風險投資哥倫及麥哲倫，奠定西班牙百年榮華基業。

如果我說矽谷有一家公司在2018年營收為$2.55B，相較於前一年成長三成五，營業利潤為$1.4B（營業利潤率55%），稅息後淨利$0.97B（淨利率38%），讀者們會覺得這是一家什麼樣的公司呢？

當然，本文要談的並不是梅里奧達斯、小豬霍克與其他騎士團成員的冒險旅程，也不是愛德華與阿爾馮斯和父親大人催生的七名人造人的大混戰，更不是千禧年世代根本沒聽過的1995年賣座驚悚電影〈Seven〉——想想當時布萊德・彼特的女友還是葛溫妮絲・派特羅，夠遙遠了吧⋯⋯

「你知道我們當初做臉書IPO時收到多少錢嗎？」落腮鬍修得極其整齊的道格一邊用刀子切著美國尺寸的鬆餅，一邊問著我。

在〈創造ALPHA的是人〉ㄧ文中，我以亞馬遜創辦人貝佐斯為例，說明創業家如何持續推出現有營運模式以外的新產品和服務，進而創造出市場無法預期的超額回報。

創立於2002年的硬體新創老鳥Roku在上週向證管會提出了上市申請了，這個消息有點出乎我們風險資本界的意料之外，因為事前完全沒有徵兆。但話說回來，這間公司成立已經十五年，距離2008年的MenloVetures首次的投資也快九年了，坦白說再不尋找退出管道也很怪。

一轉眼我在風傳媒這個專欄滿兩週年了。

總統當選人蔡英文的財經幕僚、台經院副院長龔明鑫接受彭博專訪時，釋出成立「類主權基金」的構想，看起來政策方向是非常確定。不過，在推動之前請新政府團隊再多想想，別讓「類主權基金變成政商溫床的弊端基金！

在風險新創的世界中，「獨角獸」是用來形容還未上市或併購退出、但最近一輪募資估值已經超過十億美金的新創公司。曾經，這樣的公司少之又少，所以才會用「獨角獸」來比喻，但隨著公開和私募資本市場的結構變遷，這兩年獨角獸像是無性繁殖似一樣地數量暴增，至本文截稿為止，財富雜誌（FortuneMagazine）追蹤獨角獸的網頁上顯示世界上有超過一百隻的獨角獸。

友人楊育修在法國在台辦事處的邀請下來到了巴黎，短短幾天的行程，包含在近郊的自造客空間LesArtsCodés進行育修製作的紀錄片《自造客》（Maker）的巴黎首映。

上週的專欄中，我們以寇克和史巴克為例介紹了創始人股權分配應該考慮「人力資本」，因為現金貢獻不過是公司現在價值的一小部分，更多的是創始人貢獻的無形價值。

我們HardwareClub上週四在未來產房舉辦了在台北的第一次活動，會中我做了一個相對完整的新創和風險資本生態體系介紹，並用captable解釋新創成為獨角獸的過程。在各方支援之下，這次活動相當成功，當天總共有超過八十位的創業家、投資人、供應商還有各種硬體相關人士參與交流，線上實況串流的收視數字也超過兩百位（重播連結），後面幾天我陸續收到從臉書和電子郵件過來的迴響，都相當肯定這次活動的主題。