外資持續減碼台股，市場擔心AI泡沫及美國升息壓力，素有「多頭總司令」之稱的前國泰投信董事長張錫在《下班國際線》接受專訪時，卻提出截然不同的判斷：「5萬只是心理門檻。」 他認為，只要企業獲利跟得上，台股仍有突破機會，投資人不必過度糾結短期指數。（《風傳媒》YouTube頻道推出「會員版」，成為頻道會員可收看更多內容，獲得更多專屬福利...）
節目中，主持人路怡珍提到，今年外資累計賣超台股約2.1兆元，10月持續減碼，市場懷疑外資正在「逃出台灣」？張錫表示，外資過去幾年大量調節台積電，背後不只有個股評價，也涉及美元走強、資金回流美國，以及全球半導體股震盪等因素。他形容，台積電對外資宛如「提款機」，但賣掉台積電股票不必然表示看空公司長期前景。
張錫強調，外資持股規模龐大，即使持續賣出，仍不能只憑買賣超金額認定台灣基本面惡化。他觀察，台積電在外資調節期間仍展現相對抗跌的走勢，反映市場持續重視其先進製程、客戶需求及獲利能力，尤其AI產業擴張尚未結束，台灣供應鏈仍有機會受惠。
5萬點不是終點！張錫：明年獲利才是關鍵
為何張錫認為5萬點可以期待？關鍵在於股票市場評價未來獲利，而非只看當年度財報。他指出，當市場接近年底，投資人會逐步把估值基準轉向2027年。若台積電每股盈餘持續成長，原本看起來偏高的股價，在下一年度獲利基礎上，可能呈現不同的本益比水準。
他在節目中以台積電股價2500至2600元、2027年EPS假設150元為例，說明獲利成長可能降低遠期本益比。依此計算，對應本益比約16.7至17.3倍。張錫認為，如果AI需求仍然強勁，這樣的估值具備吸引力。不過，這是建立在未來EPS能夠實現的前提上，若獲利低於預期，估值也可能重新調整。
當路怡珍追問台股何時站上5萬點，張錫表示，即使今年未能突破，明年初仍有機會。他同時提醒，市場位處相對高檔，仍會伴隨震盪，且指數上漲不代表所有股票都能同步創高。
台積電2028年5000元怎麼算？EPS與本益比揭答案
對於台積電2028年股價挑戰5000元的看法，張錫提出財務估值情境：假設2028年台積電EPS達200元，市場願意給予25倍本益比，對應股價就是5000元。 如果本益比降為20倍，則對應4000元；因此，未來獲利和市場評價缺一不可。
張錫認為，台積電競爭優勢並非短期能夠複製。他提到，晶圓代工需要大量資本投入、複雜製程技術、客戶信任與長期累積的經驗，並非競爭者宣布投入巨資，就能立即建立同等能力。對於英特爾及馬斯克推動的Terafab計畫，他質疑這些新布局能否在短時間內趕上台積電。
「最好的公司不投很笨」！張錫直指選股迷思
專訪進入尾聲，路怡珍替不想買台積電的觀眾發問，是否還有其他股票值得布局。張錫卻立刻反問：「全世界最好的公司你都不投，你要投什麼？」他強調，台積電在晶圓代工領域具有領先地位，投資人卻經常嫌龍頭股無聊，寧願尋找尚未證明獲利能力的小型股票，反而承擔更高風險。
張錫進一步直言，放著第一名不研究，卻執意尋找後段班企業，是「很笨的事情」。他以學生作比喻：「壞學生要變好學生，很難啊！」相較之下，長期維持優勢的企業，通常已有較成熟的營運模式、財務能力與競爭基礎。他也提到0050，認為投資不必刻意避開大型龍頭。
不過，張錫並非主張任何價格都應買進台積電。他同時強調，投資仍必須檢視獲利與估值。台股5萬點、台積電5000元，都是要看企業能否實現獲利。對投資人而言，重要的或許不是猜中下一個整數關卡，而是辨識哪些公司能在AI時代持續把訂單變成獲利。
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