林睿奇觀點：G20主調並非解決之道

卜派 VS 布魯托

「大力水手」是個家喻戶曉的卡通，主角卜派總是在危急時吃下菠菜，打敗宿敵布魯托。有時我不禁好奇，假使卜派吃下菠菜後，沒有變得力大無窮，結果將會如何？或者卜派好好鍛練身體，是否就不再需要菠菜了？

以同樣的邏輯來思考政府在經濟中的角色，假使經濟對於任何刺激方案再也沒有反應，各國政府又該如何應對？或者2008年金融海嘯後，如果各國政府重視結構性改革多於貨幣和財政政策的話，全球經濟是否早已恢復正常了？

2008年金融海嘯產生系統性風險，信貸市場停滯，經濟邁向惡性循環。當時各國政府沒有採取果斷行動的話，現今全球經濟也許面臨更加兇險的環境。就像卜派奄奄一息之際，在死巷中遇到布魯托，如果不拿出菠菜的話，恐怕就見不到明天的太陽了！然而，真實世界不像卡通幻想，全球經濟遭遇困境之時，「菠菜」不會唾手可得，也不會次次都能發揮神奇的功效。

G20主調並非解決之道

2月26日到27日在上海舉辦的二十國集團(G20)財政部長和央行行長會議，便是因應全球經濟的危機和成長放緩，共商解決之道。在G20開會之前，國際貨幣基金組織 (IMF)鑒於多重經濟下行的風險，呼籲G20運用積極的財政政策擴大公共開支，並推動結構性改革。美國財長也表示，希望各國以貨幣和財政政策以及結構性改革來推升需求，但是德國財長卻反對繼續倚靠貨幣和財政政策，並認為實質經濟要能成長，就不能走上逃避改革的捷徑。G20會議在2月27 日閉幕時發布公報，表明將使用貨幣、財政和結構性改革政策，促進經濟復甦。G20公報還提到，貨幣政策將繼續支持經濟活動，但全球經濟不能只倚靠貨幣政策，還要靈活地運用財政政策。

筆者實在不敢完全苟同公報的內容！我認為這次G20會議的重點應該聚焦在結構性改革，不該再提到膚淺的刺激方案，反而需要探討貨幣政策的退場以及平衡財政的方法。近來歐洲展延量化寬鬆的時程以及日本推出負利率，市場的反應大大不如主政者的預期，種種跡象顯示貨幣政策正在逐漸失靈中。另外，財政政策也難有施展的空間，從美國財政懸崖的紛擾、歐洲主權債務危機、日本國債占GDP的比率超過200%，到中國的信貸債務風險，主要大國皆處於債台高築的情況下，我們怎能期待其他國家的財政政策有辦法帶動全球經濟呢？現在G20提到擴張的財政政策，筆者認為如果各國硬做的話，只是寅吃卯糧，將真正問題往後拖延。等到過幾年財政政策走到盡頭的時候，各國政府又該如何解決經濟不振的問題呢？

改革解藥 VS 續命毒藥

促使各國著重結構性改革，就不該再用大麻當作處方，讓政府和人民飄飄欲仙，逃避改革所需經歷的痛苦。G20會議上雖然也提到結構性改革，但這項關鍵解藥卻不敵貨幣和財政政策來得吸引人。就像卜派如果知道還有很多菠菜的話，根本就不會想要健身對付布魯托。只有當他知道菠菜即將吃完或無法再有魔力的時候，他才會面對現實好好鍛練。

美國財長路傑克(Jacob Lew)日前曾說：「不要預計在非危機的環境產生對危機的回應。」在全球經濟尚未產生系統性風險的情況下，G20更該要致力於結構性的改革，才能從根本來解決經濟不振的問題。如果還想重啟擴張的財政政策，最終就像服下續命毒藥一樣，只是讓全球經濟苟活幾年而已！ （相關報導： G20財長會前交易日 中國股市大跌逾6% ｜ 更多文章 ）

＊作者為經濟小說作者，曾出版《肯恩斯城邦：穿越時空的經濟學之旅》，2000年開始投身於金融界，曾任職美林私人銀行，擔任首席副總裁。