什麼是薩姆規則（Sahm Rule）？美國經濟將進入衰退嗎？發明人表態了

在 8 月 11 日的〈Two Money Lovers Podcast EP73〉節目中，我們將引用《華爾街日報》近期專文，分析美國近期股市重挫的原因。節目中我們將分享科普『薩姆規則』（Sahm Rule），並輕鬆聊一下美國經濟是否將進入衰退嗎？

華爾街日報報導原文：U.S. Hiring Slowdown Hits Stocks, Fuels Bets on Bigger Rate Cut

薩姆規則衰退指標（Sahm Rule Recession Indicator）由知名經濟學家克勞蒂亞．薩姆（Claudia Sahm）提出而聞名。該規則指出：如果失業率的三個月平均值上升至超過之前 12 個月的三個月平均最低值的半個百分點或以上，則經濟處於衰退中。在過去三個月中，失業率的平均值為 4.13%——比之前 12 個月的三個月平均最低值 3.6% 高出 0.53 個百分點。

Fed 主席鮑威爾在 7 月 31 日將薩姆規則描述為一種「統計規律」。他進一步指出：「這不像經濟規則，這並不是在告訴您某些事情必然會發生。」

薩姆表示，她不認為經濟正處於衰退的邊緣。她認為，自疫情以來勞動力供給的改變，包括最近的移民增加，導致薩姆規則誇大了就業市場的疲弱程度。但她擔心事情的發展方向：失業率歷史上處於低點，但一直在趨勢性上升；經濟每月新增的工作數量仍然歷史性地強勁，但也在趨勢性下降。

原文：Sahm says she doesn’t think the economy is on the immediate cusp of a recession. She reckons that changes in the supply of labor since the pandemic, including the recent jump in immigration, have led the Sahm rule to overstate how weak the job market is. 

薩姆表示：「我們目前仍處於一個好的位置，但在我們看到穩定的跡象之前，我會擔心。」她是前 FED 經濟學家，目前擔任 New Century Advisors 的首席經濟學家。

美國招聘速度也顯著放緩，美國勞工部 7 月 30 日公布，6 月的招聘率（Hiring Rate）下降到 3.4%，這是自 202 0年 4 月疫情剛剛襲擊經濟以來的最低水準。在 2019 年，該比率平均為 3.9%。經濟能夠在低招聘率的情況下繼續增加工作的一個原因是裁員活動也很少，6 月的裁員率與歷史最低水準持平。

另外在勞動經濟學中，隨著失業率與「職位空缺率」（Job Vacancy Rate, JVR）呈反向變動關係，這種關係被稱為貝佛里奇曲線（Beveridge Curve），是英國經濟學家 William Beveridge 提出的概念，他研究了 20 世紀 30 年代和 40 年代的勞動市場供需錯置（mismatch）現象。

Fed 理事克里斯多福．沃勒（Christopher Waller）在今年 1 月份特別表示，他主張謹慎行事，不要將利率維持在過高水準太久。他之前曾表示，職位空缺率降至 4.5% 以下，那麼失業率很可能會急遽上升。根據目前最新數據，職位空缺率已降到 5% 以下，現在也許是該決定降息的時機。（延伸閱讀：WSJ》這位聯準會理事挑戰正統觀念，對美國軟著陸的預言應驗）

根據美國股市的重挫與薩姆的近期受訪內容，引發了大家對薩姆規則的諸多討論，節目特別科普分享給有興趣的人們。 （相關報導： 解析》就業數據亮紅燈，美國經濟真的要衰退了嗎？ ｜ 更多文章 ）

在《華爾街日報》中，她提到美國移民激增誇大了就業市場的疲弱程度；她本人在 Bloomberg Television 上再次清楚表示，薩姆規則對政策決策者非常重要，但並不是預測衰退的指標。這些不同角度的平衡內容在華語媒體中較少出現，希望也對大家更深入理解有所幫助。

本文為風傳媒特邀導讀人Two Money Lovers撰寫，現在訂閱：風傳媒VVIP合作推薦專案，除了以全球最低優惠價，暢讀中英日文全版本之華爾街日報，還有優惠好禮大加碼！