美國聯準會本次利率會議再次維持利率不變，連續2次未升息，市場多認為這波升息周期已結束，利率到「峰頂」了。這種看法「很接近事實」了，但更要更精確的說，應該是：接近但尚未─尚未既是指尚未確定、也是說尚未到盡頭。
上周三、四聯準會召開利率會議，連續第2次決定將利率維持在5.25%至5.5%不變，這是22年來的高點，聯準會主席鮑威爾在會議後記者會中，雖然用詞保守、絕對不願說出或承諾升息已到盡頭的話，但也不再如過去一樣更多的暗示利率會進一步緊縮，市場樂觀的氣氛更盛，認為這波升息已走到盡頭，甚至預測明年中就會反轉開始降息，以支撐經濟。專家說從現在開始，「美聯準的重點不再是利率應該升到多高，而是應該在高位維持多久」。
這話看似沒錯，因為通膨確定已回落到3.7%，相較歐洲諸國，美國通膨更為緩和；再者貨幣政策需要有時間發酵，近幾次聯準會都會強調這點，某個觀點而言，這也是一種「保持政策耐心」。在通膨已降到3.7%之際，聯準會可以停下升息腳步，等待緊縮效果讓通膨進一步下降，這是抱持升息已結束者的看法。
但相反的觀點存在且同樣有相當的道理。美國3.7%的通膨確定比歐洲低，不過尚未到平穩的地步，距離大部份央行設定的2%通膨標準，尚有一段距離，單就通膨目標數字而言，就絕對尚未到確定可停止緊縮的時候。
再者，通膨壓力與風險持續存在、甚至可能增加之中。美國對中國祭出的貿易戰、科技戰，倡導「信任夥伴供應鏈」、「友岸外包」等，對物價不利，導致過去對壓低物價有利的全球化，即使尚未到逆轉的地步，至少也是頓挫、停滯。而如持續中的俄烏戰爭、新爆發的以巴事件，都有可能再次拉高能源價格。如果這些不利因素發酵，再次拉高通膨，不必懷疑，聯準會一定會毫不手軟的再升息。
因此從鮑威爾的記者會、聯準會聲明中都可看出，官方對未來利率走勢，其實就如過去一樣：絕對不說死、保持最大的彈性。鮑威爾在記者會中說「我們要問的問題是，我們應該再加息嗎？」而有如自問自答似的，他強調了「如果經濟狀況需要，進一步加息很大程度上仍是一個選項」。
而聯準會聲明中提到第3季經濟經濟活動「快速擴張」、通膨依舊偏高，並重申「堅定致力」讓通膨率回歸目標2%，這些話其實是「不怎麼鴿派」的言論：聯準會明確說出以官方標準與要求而言，現在的通膨明顯偏高，官方還是以2%為通膨標準目標，那些不斷遊說要央行「放寬標準、增加彈性」不要再以2%為通膨目標者的話，顯然不被接受。至於說第3季經濟活動快速擴張，其實就是強調聯準會仍有升息空間，原本外界都認為經濟衰退、失業率增加會限制央行升息腳步。
嚴格來講，雖然利率會議決議維持利率不變，但從會後聲明與鮑威爾記者會的說詞來看，頂多只能說現在央行沒那麼「鷹氣沖天」，但距離鴿派對市場的「慈眉善目」還是距離遙遠，鮑威爾說「我們對是否達到如此立場（指通膨回到2%）還沒有信心」，並非純然的謙虛之詞。
美國第3季經濟成長率為4.9%（季增年率）、高於外界預期，美國經濟展現的韌性與強勁讓人意外，對貨幣政策而言，這會同時帶來正面與負面的影響。正面影響是聯準會的貨幣政策空間更大，不必受制於經濟低迷、失業增加帶來的政治與社會壓力，讓其在該升息時不敢升息。但負面影響則是經濟強勁、對勞動需求強勁等，可能又進一步提高通膨，或至少讓通膨下降速度更慢更緩。 （相關報導： 美台風險性資產價格成長驚人相似，這是否僅僅是巧合？ ｜ 更多文章 ）
下個觀察點是年底的利率會議，原本市場認為年底會再升息1碼者居多數，不過在上週再次維持利率不變後，認為年底也是維持利率不變者的比率上升。不過，如果聯準會想要「鞏固」對抗通膨至今的戰果，年底或明年第1季再升息應屬合理，因此升息周期應該是接近盡頭但尚未到盡頭。至於想要明年中看到降息，難矣哉！
