眼看通膨逐漸降溫，美國聯準會（Fed）開始轉向鴿派基調，日前最新決議的升息幅度放緩至1碼，符合市場預期，但從Fed主席鮑威爾的談話來看，投資人也難樂觀期待儘早降息。面對撲朔迷離的經濟情勢，法人建議今年上半年資產配置朝向「債多於股」方向布局。
Fed投出變化球 投資人如何接招？
觀察Fed本次決策投出4顆「變化球」，首先是通膨放緩卻仍居高不下，將持續調高利率區間，升息步調由「趕進度」轉為「邊走邊看」。其次，未來「升息程度」重要於升息速度。第三，由「Higher」for Longer 轉為「High」for Longer，警告過早的寬鬆政策可能危及經濟。最後，市場預期Fed可能於3月～5月暫停升息，將焦點轉移到利率高檔持續的時間。
「今年是債市投資的機會年！」法人分析，雖然Fed釋出溫和鷹派轉向鴿調的投資氛圍，但利率仍將持續高檔、美國經濟衰退風險猶存，看好投資等級公司債將受惠於升息接近尾聲的環境，同時不漏接市場上漲機會，達到風險分散效果。
根據Bloomberg資料統計，近40年美國GDP成長率低於0、或大幅下滑的五個期間，投資等級債券都有雙位數以上的亮眼表現，包括1981～1982年通膨及貨幣緊縮情形時大漲35%、1990～1991年上揚12%、2000～2001年科技泡沫時上漲18%、2008～2009年金融海嘯時上揚20%、2020年爆發新冠疫情時上漲14%。
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股市仍將面臨波動 投資等級債成避風港
國泰投信總經理張雍川指出，債券投資與股票市場評價方式不同，股市投資看的是公司營運表現，只要景氣不好，獲利自然也會受到衝擊。至於債券投資，只要債券不違約，投資人買進後一直持有至到期日，就可獲得當時購買到的殖利率，相對穩健。
張雍川表示，身處全球經濟充滿考驗的2023年，股市仍有可能遇到不小波動空間，因此建議投資人今年（尤其上半年）資產配置朝向「債多於股」方向布局。
瀚亞投資分析，從資金面來看，2022年投資等級債發生有紀錄以來最嚴重的資金流出，但從10月利率反彈後吸引大量資金回流，顯示需求出現反轉向上的跡象。此外，投資等級債利差自10月的高點回落，也顯示景氣預期轉趨樂觀，有利投資等級債券價格走升。
瀚亞投資優質公司債券基金研究團隊統計過去五次升息循環，最後一次升息確立後一年，投資等級債指數平均報酬為10.8%。目前美國投資等級債殖利率約高於5%，歷史經驗顯示，當美國投資級債殖利率大於5.5%進場布局，則後6個月最高報酬可達16.9%，平均報酬為4.3%；未來1年表現最高報酬達27.6%，平均報酬為8.5%，都有不錯的表現。
國泰四年到期成熟市場投資等級債券基金經理人吳艶琴表示，2023年投資市場波動仍大，鑒於股債資產長期表現呈現「蹺蹺板」，加上去年下半年前置性升息，債券價格大幅受挫，一度跌破85元罕見價，價格跌多且波動較股票低的債券，在Fed升息放緩甚至有望止步的情況下，債券投資價值浮現，尤其是有明確投資期間及鎖住債券殖利率的「目標到期債券基金」，將是今年相對穩健的投資選擇。
