如果票選2022年全球金融市場的年度代表字，「跌」可能是投資人心中的共識之一。2020年全球央行為挽救疫情大「放水」後，2021年市場達到空前亢奮的熱度；但今年以來，市況急速翻轉，聯準會為了打壓通膨而多次升息，利率水準快速抬升震撼金融市場，因而出現罕見的「股債齊跌」現象。
「總體經濟從『很好』降溫到『還好』，一開始的降幅肯定會讓人非常有感。」元大投信董事長劉宗聖說。劉宗聖分析，近期股債齊跌現象看似違反資產配置理論，但其根源是全球央行在疫情期間釋出流動性，讓金融市場歷經十多年榮景後，又達到新高峰，而後應戰通膨增速劇升，大手筆升息導致股債雙雙被猛烈拋售；劉宗聖同時指出，每當聯準會態度由鴿轉鷹，或是暗示升息速度將加快時，就會有此現象，投資人不必太過擔憂，大多數時候股票和債兩者仍是負相關走勢居多。
當我們展望前景，全球經濟接下來會否在通膨與地緣政治干擾下進入衰退？股債齊跌之後，又該怎麼布局股、債商品？對此劉宗聖認為，雖然2023年看來陰霾重重，但在基準利率已經大幅上升之後，市場情緒已經較低利年代冷靜一些，資產價格也顯得相對合理，10月底起也看到市場反應聯準會放緩升息預期，出現股債齊漲行情，此刻應把握債券殖利率處於高檔、價格築底的機會，配置一部分資金在債券商品，先布局高殖利率，未來還有資本利得空間可以期待。畢竟美國3個月與10年期公債殖利率曾在今年10月倒掛，突顯市場對經濟基本面的憂心；若回溯過去三次類似情況，從倒掛到景氣衰退結束，布局投資等級債的報酬都不錯，可做為動盪中逢低布局的首選之一。
劉宗聖介紹，不少人將2022年的通膨局勢，和1970年代末期的嚴重通膨類比，他也認為兩者確實有不少相似之處：比如兩段期間都先有大規模財政刺激計畫，以及供應鏈「斷鏈」問題；當年的地緣政治衝突引爆兩次石油危機、油價翻漲好幾倍，今年則是受到俄烏戰爭影響，來自俄羅斯的供應銳減，OPEC（石油輸出國組織）又不願意協助大幅增產，導致全球能源價格顯著上揚。
再者，當年伏爾克（Volcker）擔任聯準會主席期間，將基準利率拉高20%歷史高點才抑制通膨，但也讓經濟陷入衰退，當前的聯準會主席鮑威爾則一再提到伏克爾的歷史經驗，考量到聯準會在升息之餘也同步縮減資產負債表，美國經濟看來也有明顯的降溫現象。如第三季美國GDP的民間部門終端需求增速已降到0.1%，幾乎已經停滯，可見通膨被壓抑之餘，確實也會讓經濟冷卻，因此對2023年的投資前景，尚不宜太過樂觀。
