2023年，你該重視債券！投資等級債基金有收益，還能安度景氣風浪

如果票選2022年全球金融市場的年度代表字，「跌」可能是投資人心中的共識之一。2020年全球央行為挽救疫情大「放水」後，2021年市場達到空前亢奮的熱度；但今年以來，市況急速翻轉，聯準會為了打壓通膨而多次升息，利率水準快速抬升震撼金融市場，因而出現罕見的「股債齊跌」現象。

「總體經濟從『很好』降溫到『還好』，一開始的降幅肯定會讓人非常有感。」元大投信董事長劉宗聖說。劉宗聖分析，近期股債齊跌現象看似違反資產配置理論，但其根源是全球央行在疫情期間釋出流動性，讓金融市場歷經十多年榮景後，又達到新高峰，而後應戰通膨增速劇升，大手筆升息導致股債雙雙被猛烈拋售；劉宗聖同時指出，每當聯準會態度由鴿轉鷹，或是暗示升息速度將加快時，就會有此現象，投資人不必太過擔憂，大多數時候股票和債兩者仍是負相關走勢居多。

當我們展望前景，全球經濟接下來會否在通膨與地緣政治干擾下進入衰退？股債齊跌之後，又該怎麼布局股、債商品？對此劉宗聖認為，雖然2023年看來陰霾重重，但在基準利率已經大幅上升之後，市場情緒已經較低利年代冷靜一些，資產價格也顯得相對合理，10月底起也看到市場反應聯準會放緩升息預期，出現股債齊漲行情，此刻應把握債券殖利率處於高檔、價格築底的機會，配置一部分資金在債券商品，先布局高殖利率，未來還有資本利得空間可以期待。畢竟美國3個月與10年期公債殖利率曾在今年10月倒掛，突顯市場對經濟基本面的憂心；若回溯過去三次類似情況，從倒掛到景氣衰退結束，布局投資等級債的報酬都不錯，可做為動盪中逢低布局的首選之一。

劉宗聖介紹，不少人將2022年的通膨局勢，和1970年代末期的嚴重通膨類比，他也認為兩者確實有不少相似之處：比如兩段期間都先有大規模財政刺激計畫，以及供應鏈「斷鏈」問題；當年的地緣政治衝突引爆兩次石油危機、油價翻漲好幾倍，今年則是受到俄烏戰爭影響，來自俄羅斯的供應銳減，OPEC（石油輸出國組織）又不願意協助大幅增產，導致全球能源價格顯著上揚。

再者，當年伏爾克（Volcker）擔任聯準會主席期間，將基準利率拉高20%歷史高點才抑制通膨，但也讓經濟陷入衰退，當前的聯準會主席鮑威爾則一再提到伏克爾的歷史經驗，考量到聯準會在升息之餘也同步縮減資產負債表，美國經濟看來也有明顯的降溫現象。如第三季美國GDP的民間部門終端需求增速已降到0.1%，幾乎已經停滯，可見通膨被壓抑之餘，確實也會讓經濟冷卻，因此對2023年的投資前景，尚不宜太過樂觀。

不過，若通膨增速逐漸受控，聯準會逐漸停止升息的話，債券投資將迎來另一番光景。劉宗聖指出，投資等級債與美國國債的長期走勢的相關係數超過0.9，顯示兩者連動性較高。觀察過往經驗，當利率週期來到高點時，美債殖利率通常在最後一次升息前一至三個月達到高點，此時便是投資等級債最理想的進場點。從11月初的FOMC會後聲明、到美國10月CPI年增率降至7.7%，以及數位聯準會官員表示支持12月起放緩升息，債市已展開築底反彈，市場同步預期到2023年3月，聯準會升息至大約5%左右以後，就可能會暫停升息，換言之，從現在至2023年第一季很可能就是美債殖利率的見高點的時間，可以留意切入債市的買點機會。 （相關報導： 金融熱議》習近平連任前，人民幣竟然跌破7元大關，人行已經氣力用盡？還是另有大局安排？ ｜ 更多文章 ）

劉宗聖強調，當影響景氣的變數大幅增加，持有非投資等級債的風險也顯著上升，無論景氣會否陷入停滯、甚至衰退，無論烏俄戰爭與中美地緣政治爭端能否緩解，接下來投資人有必要揮別過去十多年來的投資慣性，重新思考股票與債券的合理配置比例，以充分達到風險分散的效果。元大投信此次推出「元大全球投資級債券傘型基金」，以短、中、長三種天期規劃資產配置，讓投資人可依照自身需求選擇最適合自己的債券部位，創造收益之餘，還能安心度過景氣風浪。