工業電腦龍頭示警！憂歐洲能源危機和中國二十大後續經濟指標 出貨比探谷底「最壞情況已過」

工業電腦龍頭研華今年前三季已大賺逾一股本、10.59元， 第3季單季賺4.1元，無論是單季或累計，皆創歷史新高，然，公司預告，第4季起將終止自去年第三季以來的連續創高，且對於歐洲能源危機和中國二十大以後的變數表示要持續關注。

研華為工業電腦龍頭釋出景氣風向，雖然預告第4季營收季減，但從出貨比值（B/B ratio）來看，9月的0.73為揭露以來的最低紀錄，第3季為0.87。

研華財務長暨綜合經營管理總經理陳清熙表示，B/B ratio自8月（0.96）以來連續兩個月跌破1以下，主要受到零組件短缺，以及中國疫情仍持續影響，已看到10月接單狀況好轉，料「最壞情況已過」。庫存天數則從上季度的125天調節至118天，預期今年底將能回歸到去（2021）年第4季度的102天水準，整體庫存結構回歸疫情前水平。

陳清熙強調，工業電腦性質因素，對比消費電子，庫存不會很多，去化速度也相對快。隨著物料短缺平緩、海運運輸時間改善，除了從第3季業績展露，也拉抬第4季毛利不減反增。但整體景氣而言，明（2023）年還是感覺比較掙扎（struggle），預期明年下半可望回溫。 

研華預估第4季營收估落在176億元至182.4億元，季減約2-5.4%、年增11.8-15.8%；若以匯率 1 美元兌新台幣32元假設，毛利率估 37.5-39.5%、營益率 18-19.5%，皆優於上季及去年同期。對照景氣下行的大環境，展望相對強勁。管理層解釋，毛利率不減反增，主要受到產品組合和銷售通路支撐。 

研華第3季營收186.14億元，季增11%、年增20%；毛利率36.4%，季減4.2個百分點、年減0.4個百分點；營益率18.3%，季減1.9個百分點、年減1.7個百分點；稅後淨利為31.84億元，季增30%、年增40%，每股稅後淨利4.1元，前三季賺10.59元。

中國需求最弱、憂歐洲能源危機影響供應

從區域來看，六大區域（北美、歐洲、中國、北亞、台灣、新興市場）同步增長，然中國受到封城控管影響，直接影響到IIoT事業群，相對其他五個事業群同步增長，顯得平緩。

陳清熙表示，中國的經銷商跟其他不一樣，過去較多是標準品，相較其他經銷地區會有較多庫存，才足以因應銷售速度，然而最近因景氣下行已經開始庫存調整，短期預估1-2個月就會慢慢恢復，但因為二十大才結束，尚未看到相關的經濟指標，還需再觀察。

中國同時出現禁令風險，陳清熙表示，在供應鏈管理上，已經確保上海崑山據點能滿足中國地區的銷售服務。儘管工廠自動化及IIoT受影響，但在能源、電動車區塊還是相對強勁。

歐洲方面，陳清熙表示對於能源帶來的衝擊感到憂心，最壞情況可能影響晶片供應和商業活動，但這些擔心都尚未發生，認為有40-50%的機會發生，需持續關注；另外，新興市場成長幅度較大，主要因伊朗專案帶來動能。

此外，隨著北美區域營運持續擴張，目前已達三成營收占比，管理層認為，有必要在美國自建大樓，會以嵌入式事業群為主，預估2023年動工，2026年完工；同時北亞業務同步增長，在韓國也已買下一個中心，預估2023年整體資本支出將高於2022年。 （相關報導： 工業電腦IC新兵精拓11月3日掛牌 董座看明年成長正向 ｜ 更多文章 ）

未來對於併購計畫，陳清熙表示，公司一直有併購的想法，今年初一度也有深入評估的標的，但因為覺得太貴而放棄；目前手上有2-3個案子正在談，未來會朝產業的連結性（Industrial connectivity）方向評估。