台積電法說,帶動股價大漲!高層關鍵一句,看出先進製程衝擊毛利率並不悲觀

2021-10-16 08:20

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台積電第三季法說,財務表現亮眼,破解毛利率下跌疑慮。(資料照,顏麟宇攝)

台積電第三季法說,財務表現亮眼,破解毛利率下跌疑慮。(資料照,顏麟宇攝)

我們想讓你知道:台積電法說會落幕後,15日股價強力上漲,帶動大盤反彈。究竟除了赴日本投資,當天公司說法還有哪些值得關注?作者認為,高層對毛利率態度相對樂觀,應可化解外界對先進製程成本恐難轉嫁的疑慮。

在第二季法說會釋出毛利率位於下緣進而壓抑股價的陰霾過後,台積電(TSMC)在第三季法說會帶來令人振奮的消息,繼台灣國慶連假前公告的九月營收再次衝破歷史新高,為1,526.85億元,大家聚焦的10/14第三季法說會也報喜,單季美元營收為148.8億美元(台幣4,146.7億,匯率27.87),帶動單季獲利為1,562億元,同步刷新歷史新高,EPS則站上6元關卡,為6.03元。(延伸閱讀:台積電ADR漲3% ! 客戶願預付款、赴日設廠、Q3獲利新高、Q4財測亮眼.....法說會五大重點一次看)

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而第二季由於資本支出再次上調所帶來毛利率壓力的疑慮,也同步被破解,毛利率由第二季的50%走揚至51.3%,位於第二季法說會釋出的第三季展望49.5%-51.5%的上緣,有前述所提及的亮眼成績並不令人感到意外。展望第四季,美元營收將會在154-157億美元這個區間,若以美元營收來看,還會有3.5-5.5%的季成長,而毛利率將會跳升至51-53%這個區間,對比台積電一改對毛利率的調性,對後市展望看起來更為樂觀了。

資本支出與毛利率

台積電今年以來的主旋律一直都是資本支出,從年初大家藉此猜測英特爾Intel釋單程度,到因為擴大資本支出致使毛利率成為50%保衛戰,也有若干報告表達對台積電未來先進製程投資是否能回收的疑慮;從三星(Samsung)持續投資先進製程,以17%的市佔率卻只能取得整個產業低於5%的利潤來看,其良率及效能表現的硬傷,讓填不滿的先進製程持續拖累營運表現,嚴格來說這些質疑不能說是無的放矢。

而雖然未比照其競爭對手英特爾、釋出接下來五年的技術藍圖,台積電下一個世代的N3製程及其優化版N3E,也都符合進度,對比N5製程同期的客戶數,也是增加的。不能否認,越往更先進的製程前進,成本將急劇增加,但先進製程是否具有商業價值,要看其成本是否能夠轉嫁,也就是,對台積電的客戶們來說,是否願意買單先進製程所能帶來的成本效益,對這個問題,台積電以改變對未來對長期毛利率的態度回應,從過去有信心維持50%毛利率說法,改成了認為超過50%是合理的期待,應能有效化解市場對其毛利率失守的疑慮。

海外設廠

另外一個提問的熱點是在台積電公開其赴日投資的計畫,在法說之前即有媒體披露,將與CIS(影像感測器)的大客戶共同合資8,000億日圓,雖因還未經董事會核准,因而具體投資額並沒有透露,也還沒有包括在目前的資本支出預算內,未來有因此上調的可能,而這將赴日投資28nm及20nm屬於成熟製程的特殊製程,也成為法人提問的熱點。(延伸閱讀:台積電拍板!將赴日設晶圓廠,預計2024年正式量產)

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